以 Ｍ１ｂ 衡量 （ 通貨 餘額 、 支票 、 活期 及 活期 儲蓄 存款 總合 ） ， 一直 在 三０％ 以上 ， 超過 一般 所 認為 的 合理 水準 至 二０％ 甚多 ， 七十六年 四月 ， 甚至 高達 五二％ （ 見 表 一 ） 。 高額 的 貨幣 供給 ， 構成 通貨膨脹 的 潛在 壓力 。 雖然 學者 實證 研究 台灣 貨幣 供給 和 物價 間 並 無 絕對 關連 （ 見 天下 六六 期 ） ， 但 經濟學家 也 同意 ， 貨幣 供給 大增 ， 創造 了 一 個 有助於 形成 通貨膨脹 的 環境 。 經濟 學者 王作榮 說明 台灣 目前 的 危機 ： 貨幣 供給 大增 ， 就 像 在 密閉 的 空間 裡 ， 充塞 瓦斯 ， 小心 火燭 ， 固 可 避免 危險 ， 但 如果 火光 一 閃 ， 就 會 轟然 引爆 通貨膨脹 。 火光 四現 不幸 的 是 ， 目前 台灣 似乎 火光 四現 。 軍公教 人員 調薪 、 工資 上漲 、 鐵公路 及 計程車 費率 調整 、 政府 限期 收購 公共 設施 保留地 而 釋放出 大 筆 資金 、 國外 物價 波動 等 ， 都 一再 引起 騷動 ， 擔心 通貨膨脹 這 個 專門 吃 人 財富 的 怪獸 ， 再度 襲擊 台灣 。 觀察 目前 的 現況 ， 通貨膨脹 是否 存在 ， 實在 讓 人 捉摸不定 。 換季 的 季節 中 ， 各 商家 無不 大打折扣 以 招徠 顧客 ， 在 隨 風 飛揚 的 「 大減價 」 、 「 跳樓 大 拍賣 」 的 字幕 中 ， 似乎 不 物價 上漲 的 氣息 。 衡量 通貨膨脹率 的 物價 指數 也 依舊 平穩 。 八月份 消費者 物價 指數 ， 只 比 去年 同 期 上揚 一‧五％ ， 對 狂飆 的 股市 和 房地產 彷彿 視而不見 。 負責 編製 這些 指數 的 主計處 三 局 三 科 科長 辜炳珍 說明 ， 依 學理 及 國際 慣例 ， 股市 及 房地產 價格 ， 並 不 納入 物價 指數 的 查價 範圍 。 因此 ， 這些 部門 的 沸騰 ， 不會 反應 在 物價 指數 上 。 一銀 副總經理 柯飛樂 強調 ， 指數 雖然 不 動 ， 我們 不能 自欺欺人 地 說 台灣 沒有 通貨膨脹 。 「 房地產 、 股市 的 漲價 難道 不會 影響 民眾 的 生活 嗎 ？ 」 他 感慨 地 計算 著 ， 像 他 這 種 做到 銀行 副總經理 職務 的 人 ， 工作 四十 年 後 退休 ， 只 能 領到 兩百多萬 的 退休金 ， 而 目前 在 臺北 買 一 棟 四十 坪 的 房子 ， 需要 八百萬 以上 ， 「 要 工作 四 輩子 才 能 買 一 棟 房子 ， 」 他 有點 淒涼 地 說 。 投機 新貴 對 某些 少數 人 而 言 ， 他們 也許 只 要 四 星期 就 能 賺到 這 棟 房子 。 投機 的 風潮 中 ， 冒出 了 一批批 新貴 。 在 多數 人 都 認為 房價 已經 高 得 離譜 的 此時 ， 房地產 的 交易 依然 熱絡 。 太平洋 房屋 仲介 公司 總經理室 協理 鄭志宏 ， 在 明亮 嘈雜 的 交易 大廳 裡 分析 說 ， 七十五年 房地產 漲價 前 ， 購屋 者 的 成分 ， 有 八成 自住 ， 二成 投機 。 如今 剛好 相反 ， 薪水 階級 買不起 房子 ， 來 買 房子 的 有 八成 是 「 投資客 」 ， 目前 在 短期 轉手 獲利 ， 「 不少 人 拿 著 證券 號子 裡 開出來 的 支票 付款 ， 」 他 觀察 說 ， 顯示 股市 的 贏家 ， 也 是 房地產 的 新主 。 所有 投資 工具 與 股票 的 暴利 相比 ， 全 都 黯然失色 （ 見 表 二 ） 。 振通 證券 投資 顧問 公司 副總經理 張子望 比較 國內 主要 投資 工具 ， 獲得 的 最 保守 結論 為 ： 「 審慎 投資 於 股票 ， 投資 報酬 率 高於 定期 存款 五 倍 以上 。 」 他 舉 投資 於 東和 的 股票 為 例 ， 七十五年 三月 七日 股價 八‧四％ ， 一 年 後 股價 二０‧五 元 ， 投資 報酬 率 一四四％ ， 而 銀行 定期 存款 的 年率 為 五％ ， 二 者 相差 幾近 三十 倍 。 儲蓄 習慣 改變 這 種 不同 投資 儲蓄 工具 間 ， 投資 報酬 率 的 巨大 差距 ， 助長 投機 風潮 ， 事實 上 正 是 造成 台灣 通貨膨脹 壓力 的 最 大 根源 。 原因 是 這 種 差異 改變 了 民眾 和 企業 投資 儲蓄 的 態度 和 方法 。 台灣 的 儲蓄率 ， 一向 高居 世界 前茅 ， 儲蓄 毛額 占 國民 生產 總額 的 比例 ， 去年 高達 四０％ ， 這 種 儲蓄 習慣 ， 凍結 了 超額 的 流動性 ， 也 維持 了 物價 的 安定 。 如今 ， 央行 的 一 名 高級 主管 指出 ， 在 利率 差異 不 大 的 情況 下 ， 儲蓄 的 結構 發生 了 根本 變化 。 定期 存款 所 占 的 比重 逐漸 降低 ， 活期