？ 救 經濟 ， 不 是 救 建商 再 說 ， 即使 不計 入 民國 七十九 年前 的 空屋 ， 單 以 近年 來 新增 的 四十餘萬 空屋 、 每 戶 成本 三百萬 元 計算 ， 業者 積壓 的 資金 約 在 一兆五千億 元 之 譜 。 加上 貸款 利息 、 房屋 折舊 以及 各 項 稅負 ， 一 年 又 要 多 耗費 百分之十 以上 的 成本 。 更何況 這 幾 年 除了 台北市 的 房價 勉強 持平 外 ， 其他 幾 大都會區 的 平均 房價 都 已 下挫 三成 以上 。 業者 的 餘屋 抱 得 越 久 賠 得 越 多 ， 而 大部份 業者 在 上 波 房市 飆漲期 的 獲利 ， 早 就 坐吃山空 了 。 「 如果 沒有 這 一千五百億 元 的 振興 房市 方案 ， 只 怕 （ 農曆 ） 年關 前 房市 就 要 崩盤 了 ， 」 政大 金融系 教授 殷乃平 如是 說 。 經建會 副主委 劉玉山 也 認為 ， 房市 低迷 多 年 ， 業界 都 在 苦 盼 下 一 波 景氣 的 。 無奈 去年 十月 以來 ， 國內 大型 財團 紛 傳 倒閉 ， 其中 多數 是以 建築業 為 本業 起家 的 ； 加上 亞洲 金融 風暴 的 陰影 籠罩 ， 去年 外貿 出超 僅僅 六十多億 美元 ， 創下 十多 年 來 的 新 低 ， 景氣 復甦 可謂 遙遙無期 。 在 「 還 能 撐 多久 ？ 」 、 「 實在 撐 不 下去 了 ！ 」 的 悲觀 情緒 感染 下 ， 目前 房市 實在 岌岌可危 。 劉玉山 進一步 指出 ， 站 在 股市 、 房市 和 金融 「 三位一體 」 的 角度 來 看 ， 此 次 振興 房市 ， 其實 「 不 是 救 建商 ， 是 救 建商 背後 的 金融 體系 」 。 會不會 拖垮 金融 體系 ？ 那麼 ， 建商 和 金融 體系 的 關係 又 是 如何 呢 ？ 殷乃平 以 金融 體系 的 放款 餘額 分析 ， 目前 建商 的 融資 合計 約 一兆四千億 元 、 一般 消費者 的 住宅 購屋 貸款 有 二兆三千億 元 。 此外 ， 總餘額 五兆 多元 的 工商 放款 中 ， 又 有 一半 以上 的 抵押品 是 房地產 。 總計 起來 ， 金融 體系 放 在 房地產 （ 包括 土地 ） 上 的 放貸 金額 達到 五 、 六兆 ， 是 我國 國民 生產 毛額 八兆 多元 的 三分之二 ， 比例 不 可謂 不 重 。 然而 ， 到底 有 多少 積壓 在 建商 手 中 的 貸款 可能 成為 壞 帳 ？ 各界 的 看法 樂觀 悲觀 不一 ， 儼然 又 是 一 齣 羅生門 。 張金鶚 觀察 ， 近來 退票 金額 和 退票率 雖 有 增加 ， 但 幅度 不 大 ， 顯示 企業 的 信用 危機 不至於 急速 惡化 。 而 去年 以來 ， 一般 銀行 的 逾放比 例 緩步 攀升 ， 目前 已 到 百分之四 以上 的 歷史 新高點 ； 基層 金融 機構 如 農會 及 信用 合作社 ， 逾放比 例 更 高達 百分之十 。 不過 景氣 衰退 是 各行各業 的 共同 困擾 ， 其中 因 房市 困境 而 導致 的 逾 放 金額 是 多少 ？ 從 帳面 上 很 難 估算 。 不過 張金鶚 指出 ， 銀行法 八十四 條 規定 ， 房地產 放款 （ 包括 建築 融資 及 消費者 購屋 貸款 ） 不得 超過 銀行 存款 及 債券 發售 額 之 和 的 百分之二十 。 有 了 這 道 護身符 ， 房市 再 差 ， 銀行 都 不至於 受傷 太 重 。 而且 國內 銀行 授信 謹慎 ， 張金鶚 曾 以 國內 最 大 的 房地產 專業 銀行 ── 土地 銀行 的 房屋 放款 做 研究 ， 發現 土地 銀行 平均 核貸 的 額度 約 是 市價 的 五成六 ， 由 此 估算 ， 目前 房價 雖 有 三 、 四成 的 跌幅 ， 應該 還 無損 於 銀行 的 債權 。 日本 殷鑑不遠 張金鶚 表示 ， 怕 的 是 放款 作業 中 有 不足 為 外 人道 的 非法 行為 ， 譬如 在 市價 七成 的 房貸 之外 ， 再 挾帶 至 二成 、 以 信用 貸款 為 名目 的 短期 貸款 ， 讓 貸款 總額度 膨脹 到 房屋 市價 的 九成 ， 這樣 房市 跌價 危機 對 金融 體系 的 隱藏性 風險 就 會 大大 加深 了 。 對照 日本 ， 台灣 房市 目前 的 困境 更 令 人 憂心 ： 日本 在 八年代 末期 泡沫 經濟 達到 頂點 時 ， 光 東京 這 彈丸之地 的 房地產 總值 ， 就 足以 買下 整個 美國 。 而 日本 自 九 年 泡沫 經濟 崩潰 、 「 房地產 只 漲 不 跌 」 的 價格 神話 破滅 後 ， 波及 金融 機構 ， 並 導致 長達 八 年 的 經濟 衰退 ， 至今 景氣 還 在 谷底 徘徊 。 台灣 和 日本 的 房地產 泡沫 是 同 個 模子 出來 的 ， 幸而 在 九年代 初期 ， 台灣 靠著 電子 產業 的 崛起 而 爭取到 一 段 緩衝期