價值 的 穩定 政策 。 總體 而 言 ， 「 日本 的 國力 強 於 中國 ， 決定 了 它 能夠 在 中國 貨幣 戰 中 占 上風 ， 可以 在 一定 程度 上 貫徹 對 貨幣 金融戰 的 策略 方針 ； 日本 的 國力 沒有 強大 到 摧毀 中國 抗戰 的 程度 ， 決定 了 它 不可能 摧毀 整 個 的 巨人 體系 。 」 283 外匯 枯竭 的 威脅 一九三七年 十一月 ， 國民黨 軍隊 撤出 上海 ， 周圍 地區 被 日軍 佔領 ， 當時 英 、 美 、 法 等 國 仍然 統治 上海 的 「 公共 租界 」 和 「 法 租界 」 ， 因而 被 稱為 「 孤島 」 ， 外資 銀行 、 國民黨 官辦 銀行 及 其他 金融 組織 仍然 在 上海 「 孤島 」 裡 繼續 營業 。 國民 政府 在 戰爭 開始 後 仍然 決定 維持 原來 每 一 元 法幣 合 三十 美分 或 一 先令 二．五 便 士 的 匯率 ， 為 此 ， 必須 由 中央 銀行 按照 這 一 匯率 在 上海 等 城市 無 限制 地 供應 外匯 。 其 結果 是 刺激 上海 外匯 黑市 ， 為 日 偽 繼續 透過 外匯 黑市 用 法幣 套 購 中國 外匯 提供 機會 ， 造成 大量 外匯 儲備 流失 。 抗戰 前夕 國民黨 政府 手 中 約 有 二．五億 美元 的 外匯 儲備 ， 戰爭 爆發 後 才 半 年 時間 就 已 損失 了 原 外匯 儲備 的 三六％ 。 到 一九三九年 初 ， 國民黨 政府 的 外匯 儲備 已經 枯竭 。 針對 外匯 嚴重 流失 的 局面 ， 國民 政府 嚴格 限制 向 口岸 匯款 ， 放棄 法幣 「 無 限制 買賣 外匯 」 的 政策 。 從 一九三八年 開始 ， 國民 政府 先後 頒佈 了 《 商人 運貨 出口 及 售結 外匯 辦法 》 、 《 出口 貨物 應 結 外匯 之 種類 及 其 辦法 》 、 《 出口 貨物 結匯 領取 匯價 差額 辦法 》 、 《 維護 生產 促進 外銷 辦法 》 等 一 系列 法規 ， 在 加強 出口 外匯 管理 ， 防止 法幣 、 金銀 及 其他 結匯 物資 進入 日占區 ， 鼓勵 創匯 物資 外銷 ， 增加 政府 外匯 收入 等 方面 ， 取得 了 一定 的 成效 。 一九三八年 三月 十二日 ， 國民 政府 頒佈 的 《 購買 外匯 請 核辦法 》 ， 明確 停止 無 限制 供應 外匯 的 做法 。 但是 ， 囿於 英 、 美 等 外商 銀行 不 同意 這 一 辦法 ， 所以 並 不 嚴格 執行 。 一九三九年 九月 ， 第二 次 世界 大戰 爆發 ， 英鎊 應聲 貶值 ， 法幣 在 上海 匯市 隨之 升值 。 一九四○年 初 ， 法幣 對 英鎊 的 匯價 上升 了 八○％ ， 對 美元 也 上升 了 五○％ 。 一九三九年 成立 的 「 中 英 平準 基金 」 拋出 法幣 回 購 了 四百二十萬 英鎊 ， 相當於 以往 出售 總額 的 四○％ 。 284 一九四一年 初 ， 美國 改變 對 中國 的 援助 只 局限於 貨幣 購買 和 物資 援助 等 ， 且 採取 較為 隱蔽 的 形式 ， 中美 簽定 了 《 中美 法幣 安定 基金 協定 》 ， 美國 出資 五千萬 美元 作為 法幣 基金 貸款 。 中美 簽署 外匯 平準 基金 協定 當天 ， 英國 也 承諾 向 中國 提供 總額 為 一千萬 英鎊 的 外匯 平準 基金 貸款 。 合計 一．一億 美元 組成 的 「 中美英 平準 基金 」 ， 該 基金 曾經 對 穩定 法幣 的 信用 發揮 過 重要 作用 。 285 但是 ， 因為 中國 方面 利用 平準 基金 繼續 在 上海 和 香港 的 黑市 上 大量 供應 外匯 ， 以 求 穩住 外匯 黑市 匯率 ， 卻 繼續