影響 舉足輕重 ， 但是 美 對 貿易 的 開放 程度 還 比不上 中國 。 中國 製造 的 低價 商品 主要 輸往 美國 ， 佔 了 中國 出口 總量 的 四○％ 左右 ， 美國 受惠 不 小 ， 英國 、 歐洲 和 日本 也 同 蒙 其 利 。 有 另 一 個 角度 來 看待 這 個 現象 ： 中國 如何 降低 了 世界 通貨膨脹 。 德國 重要 的 投資 銀行 德勒斯登 （ Dresdner Kleinwort Wasserstein ） 估計 ， 美國 過去 五 年 的 通貨膨脹率 因為 來自 中國 的 競爭 而 降低 了 一 個 百分點 。 美國 聯邦 準備 理事會 也 同意 ， 中國 拉低 了 通貨膨脹 。 資金 便宜 也 造成 英國 和 美國 房地產 市場 一 片 榮景 。 因為 全 世界 製造品 物價 下跌 ， 工資 的 成長 趨緩 ， 融資 成長 ， 美國 聯準 會 和 英格蘭 銀行 得以 維持 遠 比 預期 低 得 多 的 利率 。 利率 低 ， 房價 相應 上漲 ， 英國 、 美國 、 加拿大 、 澳洲 的 房屋 所有 人 全 都 受益 。 這些 國家 的 金融 制度 解除 管制 後 ， 特別 積極 放貸 ， 房屋 所有 人 也 大幅 借貸 。 消費者 拿 房屋 增值 質借 ， 把 錢 拿來 花掉 ， 使得 英 美 兩 國 的 儲蓄率 都 降到 新 低點 。 消費 持續 上升 ， 激發 依賴 個人 支出 活躍 的 產業 和 購物 中心 、 餐廳 紛紛 冒出頭 ； 這 又 回 過 頭 來 製造 新 就業 機會 ， 新 的 就業 機會 又 使 人 有 信心 更 擴大 借貸 。 這 個 過程 使得 經濟 一路 發展 下去 ， 當然 也 埋下 日後 次級 房貸 危機 的 種子 。 可是 情況 卻 不然 。 「 中國 效應 」 的 另 一 面 是 中國 積極 把 它 從 出口 貿易 賺來 的 出超 ， 以 美元 部位 持有 ， 並 沒 換回 人民幣 。 的確 ， 中國 極為 關切 維持 人民幣 兌換 美元 的 匯率 穩定 ， 推動 出口 ， 維護 國內 社會 安定 ； 它 願意 花數 兆元 人民幣 來 阻升 匯率 。 中國 人民 銀行 在 美國 強大 壓力 下 ， 終於 在 二○○五年 七月 將 人民幣 升值 二％ 以來 ， 在 此 之前 ， 人民幣 對 美元 匯率 保持 不 動 超過 十 年 ， 因此 這麼 做 意義 特別 重大 。 人民 銀行 在 這 個 新 的 「 有 管理 的 浮動 」 （ managed floating ） 階段 可能 會 鼓勵 人民幣 升值 ， 這麼一來 也 吊足 了 國際 金融界 的 胃口 ， 因為 他們 看升 人民幣 ， 希望 從中 套利 。 同時 ， 中國 購買 美國 國庫券 和 公債 意謂 著 儘管 美國 國內 外債 台高築 （ 美國 的 國際 債務 已經 超過 三兆 美元 ， 令 人 怵目驚心 ） ， 美國 公債 價格 上升 ， 而 殖利率 卻 下降 。 債券 殖利率 低 ， 強化 資金 保持 低廉 的 走勢 ， 有助於 維持 經濟 景氣 。 我們 當然 不要 忘 了 ， 中國 外匯存底 已 逼近 兩兆 美元 。 美國 的 工資 低迷 不 升 ， 都 是 中國 的 錯 ， 這 個 說法 現在 很 流行 。 在 過去 的 三十 年 間 ， 美國人 的 中間值 工資 僅有 微幅 上升 ； 有 人 認為 ， 中國 還 有 七億六千萬 新 勞工 要 加入 全球 勞動 市場 ， 對 美國 和 歐洲 的 就業 與 工資 的 衝擊 將 更加 強大 。 二○○ 三 年 ， 中國 理工科 大學 畢業生 有 七十萬 人 ， 美國 只 有 六萬 人 。 我們 很 容易 就 把 情形 弄得 看來 很 可怕 。 但是 ， 以 目前 的 數字 來 看 ，