， 連 信 也 不 回 。 我 那時 不 知 他 已 被 內定為 次年 （ 一九八一年 ） 的 諾貝爾 經濟 學獎 的 得主 。 我 得 不 到 他 的 反應 後 ， 就 將 原文 投向 美國 各 學術 雜誌 試圖 刊登 。 豈料 各 雜誌 的 主編 誰 也 不 願 得罪 這 位 新 的 諾貝爾獎 得主 ， 又 兼 當代 新凱恩斯 學派 的 大 宗師 。 於是 我 那 篇 大膽 的 批評 誰 也 不 願 刊載 。 湊巧 一九八二年 一月 ， 奧國 維也納 的 高級 科學 研究院 Institut fur Hohere Studien ） 邀 我 去 作 一 個 月 的 演講 ， 我 就 將 那 篇 文章 交給 該 所 雜誌 （ IHS Journal ） （ 其中 IHS 代表 （ Institut fur Hohere Studien ） 付印 ， 於 同年 底 即 刊出 。 但是 我 那時 不 知道 托 丙 教授 也 已 將 他 的 學說 大加 修正 ， 在 他 於 一九八一年 十二月 去 瑞典 接受 獎金 時 ， 作為 受獎 演講 辭 發表 了 。 次 年 五月 又 在 Journal of Money , Credit & Banking 雜誌 上 刊載 ， 竟 在 我 批評 他 的 文章 之前 出現 。 雖然 他 有 極 重大 的 修改 ， 但 他 並 未 全部 消除 我 所 批評 的 缺點 。 他 的 一九六九年 的 文章 ， 遵循 著 希克斯 一九三五年 的 建議 採取 了 資產 負債 的 分析 ， 只 將 貨幣 看作 供 人 持有 的 資產 （ a store of value ） ， 與 其他 資產 無異 。 故 亦 不 至 被 人 囤積 操縱 ， 用作 投機 之 工具 也 。 乙 我國 進出口 廠商 皆 習於 固定 匯率 ， 一旦 轉變為 浮動 匯率 制度 ， 恐 一時 不能 習慣 。 蓋 無論 出口 或 進口 貿易 ， 訂貨 與 收款 或 付款 之間 必 有 相當 之 間隔 。 如 在 此 期間 ， 匯率 之 變動 無法 預測 ， 則 價格 及 利潤 均 無從 確定 ， 因此 使 進出口 貿易 之 風險 大為 增加 ， 故 有 妨礙 貿易 發展 之 弊 。 此 項 困難 之 克服 ， 端賴 「 期貨 外匯 市場 」 （ Forward Exchange Market ） 之 建立 。 期貨 外匯 之 觀念 ， 對 國人 猶 頗 新奇 ， 但 在 國外 則 已 有 數十 年 歷史 。 唯 臺幣 既 非 一 國際性 之 重要 貨幣 ， 故 國外 之 期貨 外匯 市場 ， 皆 無 臺幣 之 期貨 買賣 ， 故 我國 必需 有 自己 之 期貨 外匯 匯率 。 然 我國 之 外匯 管制 既 未 完全 開放 ， 有 訓練 之 人員 又 如此 缺乏 ， 殊 難以 建立 一 完備 之 期貨 外匯 市場 。 筆者 認為 在 外匯 管制 猶 未 能 全部 取消 ， 期貨 外匯 匯率 可 由 中央 銀行 或 其 委託 之 外匯 銀行 以 「 利率 套匯 者 」 （ Covered Interest Arbitrager ） 的 身份 ， 按照 當時 之 「 現貨 匯率 」 （ Spot Exchange Rate ） 及 國內外 之 「 利率 平價 」 （ Interest Parity ） 來 決定 。 舉例 言 之 ， 即 假 令 目前 現貨 匯率 為 38 元 臺幣 合 １ 美元 ； 美國 紐約 之 短期 國庫券 利率 為 年息 ８ 厘 （ 90 天 則 約略 為 ２ 厘 ） ； 臺灣 之 相當 的 短期 利率 為 12 厘 （ 90 天 則 約為 ３ 厘 ） ， 則 按 利率 平價 （ Interest Parity ） 計算 ， 90 天 之 「 期貨 外匯 升水 」 （ Forword Exchange Premium ） 當 以