高估 。 這 個 制度 也 可以 用 在 平均 所得 分配 上 ， 但 代價 是 資源 的 不當 配置 。 在 某 種 程度 上 ， 不 在 進口 名單 上 的 財貨 便 無法 取得 ； 而且 若 名單 安排 得 不 好 ， 不僅 是 可 有 可 無 的 奢侈品 ， 就 連 重要 的 中間 財 也 一樣 會 被 排除 在 進口 之外 。 由於 不 被 認可 的 交易 無法 取得 外匯 ， 在 這 種 制度 下 通常 會 出現 黑市 、 相關 項目 走私 以及 偽造 貿易 發票 等 情況 。 唐 布希 和 庫恩茲勒 建議 政府 可以 用 各 種 不同 的 政策 來 處理 這 個 問題 ， 包括 ：  制度 向 Ｉ 的 情況 移動 ；  對 商業 交易 實行 多重 匯率 ， 以及 維持 外匯 的 定量 供應 ︵ Ⅳ 的 情形 ︶ ； 或  對 特定 商業 交易 採用 一 種 統一 匯率 ， 對 資本帳 交易 和 不 以 市場 匯率 進行 的 所有 商業 交易 採用 另 一 個 統一 匯率 ︵ Ⅳ 的 情形 ︶ 。 這些 政策 選擇 的 差異 所 牽涉到 的 問題 是 ： 是否 由 決策 者 管理 所有 的 匯率 ， 或者 他們 是否 只 管理 其中 一 部分 ， 而 讓 其餘 市場 自行 找到 匯率 的 平衡點 。 □ 高估 對 低估 對 內 導向 經濟 經常 會 對 匯率 高估 ， 其 基本 原理 是 助長 當地 資本 密集 產業 的 營運 ︵ 因為 進口 的 資本 財 價格 受到 人為 操縱 而 比較 低 ︶ 。 然而 ， 採取 此 一 策略 有 個 反效果 ： 以 外國 貨幣 為 基準 而 以 人 為 方式 來 操縱 ， 會 提高 出口 價格 ， 從而 對 傳統 的 初級 產品 出口 部門 造成 懲罰 。 另一方面 ， 為 了 對 外國 競爭 對手 享有 成本 上 的 優勢 以 平衡 貿易 ， 因而 認為 自己 的 貨幣 應 予 貶值 ， 這 其實 是 錯誤 的 觀念 ； 以 美國 的 決策 者 為 例 ， 他們 頑強 的 認為 藉由 低估 應該 高估 的 幣值 ， 特別 在 針對 日本 的 情況 ， 美國 競爭力 將 得以 恢復 。 不幸 的 是 ， 當 日圓 從 過去 二十 年 來 升值 五○％ 時 ， 日本 卻 變 得 更 具 競爭力 ， 美國 的 貿易 收支 平衡 則 不但 沒有 改善 ， 反而 更形 惡化 。 不 將 貨幣 貶值 的 另 一 種 選擇 ， 是 允許 匯率 隨 全球 市場 情況 自由 變動 ， 採用 實質 浮動 匯率 的 主要 優點 ， 正 如 一些 經濟 學者 所 指出 的 ， 就 是 ： 問題 單純化 、 降低 對 國際 準備 的 需求 ； 國家 政策 獨立 自主 ； 以及 不斷 地 調整 適應 。 然而 在 實務 上 ， 自由 的 浮動 或 彈性 匯率 在 觀念 上 難以 讓 人 接受 ， 因為 它們 相當 難以 預測 ， 會 受制於 廣泛 且 無法 控制 的 匯率 波動 ， 還 會 助長 物價 的 膨脹 ， 並且 對 國內外 通貨 的 投機 行為 也 較為 敏感 。 這些 不 穩定 的 因素 可能 造成 商業 的 不 確定 性 ， 削弱 國際 的 競爭力 ， 並且 降低 世界 貿易 的 水準 。 現階段 國際 上 的 浮動 匯率 制度 是 固定 ︵ 人 為 ﹁ 釘住 ﹂ ︶ 匯率 制度 及 充分 地 浮動 匯率 制度 的 妥協 。 在 這 種 制度 下 ， 世界 各 國 選擇 的 是 目標 匯率 以及 何時 需 進行 干預 。 目標 匯率 的 選擇 ， 反應出 構成 匯率