道 。 財報 中 與 人事 成本 相關 的 指標 為 「 營業 利益率 」 ， 果然 大榮 與 杏 一 在 二 ○ 一七年 第一 季 的 營業 利益率 表現 都 大幅 衰退 ， 相較 於 二 ○ 一六年 同 期 ， 分別 衰退 了 三五％ 及 二九．五五％ （ 參表 6 ） 。 表 6 一 例 一 休 對 大榮 及 杏 一 之 營業 利益率 影響 （ 資料 來源 ： XQ 全球 贏家 ） 透過 將 政策 財經化 ， 在 一 例 一 休 實施 前 避免 投資 相關 個股 ， 待 財報 確認 無虞 後 再 評估 是否 買進 。 而 對 已 持股 的 投資人 來 說 ， 由於 政策 具 持續 影響性 ， 當 觀察到 持股 已經 受到 政策 影響 ， 可以 考慮 先 出場 觀望 ， 因為 我們 根本 不 知道 何時 會 結束 衰退 。 大榮 和 杏 一 分別 到 了 二 ○ 一七年 第二 季 與 第三 季 ， 才 透過 調整 運費 與 營運 策略 終止 營業 利益率 的 衰退 ， 因此 因應 政策 提前 出場 ， 待 政策 影響 消除 後 才 是 相對 保險 的 進場 時機 。 掌握 匯率 政策 ， 避免 受 衝擊 對於 台灣 以 出口 為主 的 產業 型態 而 言 ， 另 一 個 影響 獲利 的 常見 政策 絕對 是 「 匯率 」 ， 不僅 是 國內 的 匯率 控管 方向 ， 國外 （ 美國 、 中國 與 日本 ） 的 貨幣 政策 對 出口 為主 的 我們 同樣 影響 顯著 。 二○○八年 金融 海嘯 發生 之前 ， 世界 面板 前 兩 名 為 台灣 友達 與 奇美 ， 韓國 三星 與 LG 分 居 三 、 四 名 。 此時 韓國 政府 做 了 一 個 大 破 大立 的 政策 ， 將 韓 元兌 美金 大貶 六成 以 增加 出口 競爭力 ， 趁 金融 海嘯 競爭 對手 低迷 時 搶奪 版圖 。 海嘯 過後 ， 台灣 面板廠 開始 看 不 到 韓 廠 車尾 燈 了 ， 影響 至 今 。 如果 投資人 對於 匯率 政策 有 洞察力 ， 當時 看到 韓元大 貶值 救出口 的 政策 ， 就 能 避免 投資 到 受 衝擊 的 產業 。 再 舉 個 例子 ， 國內 著名 電子 產品 代工 大 廠 「 仁寶 」 （ 2354 ） 於 二 ○ 一七年 的 EPS 為 一．三二 元 （ 年 衰退 二九％ ） ， 原因 之 一 就 是 當年 台幣 明顯 升值 ， 造成 二十億 元 的 匯損 ， 使 EPS 減少 了 ○．四五 元 。 相反 的 情況 為 日本 首相 安倍晉三 的 日幣 貶值 策略 ， 投資人 應該 馬上 想到 國內 進口 日本 設備 或 原料 的 公司 會 因此 而 受惠 ， 例如 代理 日本 TOYOTA 的 「 和泰車 」 （ 2207 ） 和 NISSAN 的 「 裕日車 」 （ 2227 ） 。 記得 匯率 改變 的 時間 點 遠遠 領先 財報 結果 ， 因此 把 各 國 的 匯率 政策 納入 投資 思考 ， 就 有 很 高 的 機會 可以 洞燭 先機 。 天然氣 受 政策 保護 ， 產業 最佳 護城河 我 為 《 華爾街 操盤 手 給 年輕人 的 15 堂 理財課 》 一 書 撰寫 的 推薦文 中 有 條 投資 金律 叫 「 攻擊 得分 ， 防守 獲勝 」 ， 正 是 說明 做好 政策 對 個股 的 防守 絕對 是 永保盈泰 的 不二 之 道 。 但 我 知道 你們 閱讀 的 最 大 動機 是 想 學 攻擊 ， 接下來 就 分享 幾 個 政策 「 護城河 」 與 「 催化劑 」 。 前面 章節 提到 的 天然氣 類股 就 是 擁有 強烈 政策 護城河 的 群族 ， 每 一 個 區域 只