與 此 同時 ， 中國 始終 難以 擺脫 在 貨幣 供給 、 通貨膨脹 和 經濟 增長 之間 的 一 個 悖論 ： 維持 高 增長 ， 需要 出口 導向 型 經濟 ， 勢必 增加 外匯 儲備 ； 而 增加 外匯 儲備 導致 基礎 貨幣 增加 ， 引發 經典 通貨膨脹 ， 人民幣 貶值 。 問題 是 ， 中國 貨幣 經濟 規模 的 膨脹 過程 沒有 完結 的 跡象 。 未來 貨幣 存量 和 流量 的 增長 是 繼續 近 幾 年 的 速率 ， 還是 趨於 平緩 呢 ， 抑或 大幅度 下降 ， 甚至 發生 短期 的 萎縮 ， 不得而知 。 二 、 實體 經濟 和 「 非 實體 經濟 」 的 關係 是 融合 ， 還是 加劇 分離 ？ 在 一九八○年代 和 一九九○年代 ， 中國 處於 貨幣 經濟 依附 於 傳統 實體 經濟 的 狀態 。 二○○○年 以後 ， 「 非 實體 經濟 」 、 各 種 現代 服務業 （ 例如 金融 經濟 、 教育 、 旅遊 ） 崛起 ， 「 非 實體 經濟 」 產品 價格 上漲 。 結果 不僅 是 實體 經濟 和 「 非 實體 經濟 」 相互 分離 ， 而且 是 呈現 「 非 實體 經濟 」 在 GDP 中 的 比重 超過 實體 經濟 。 與 此 同時 ， 實體 經濟 的 全面 過剩 會 繼續 下去 。 中國 市場 規模 巨大 ， 不 缺乏 數量 大 而 相對 廉價 的 勞動力 儲備 。 大量 廉價 勞動力 在 支撐 中國 製造 的 價格 優勢 的 同時 ， 可以 創造 國內 市場 需求 。 因為 中國 實體 經濟 產能 過剩 ， 過 大 的 貨幣 供給量 不得不 傾向於 流入 非 實體 經濟 ， 甚至 海外 。 其 後果 是 中國 的 實體 經濟 不但 無法 解決 生產 能力 過剩 問題 ， 也 喪失 了 推動 技術 進步 和 創新 的 資本 。 中國 低 價格 產品 出口 ， 意味 著 其他 國家 產品 價格 昂貴 ， 在 抑制 世界 通貨膨脹 的 同時 ， 也 在 刺激 全球 範圍 的 通貨膨脹 。 從 長程 看 ， 埋下 中國 製造業 衰退 的 「 種子 」 ， 而 製造業 是 提供 就業 和 支撐 出口 的 核心 產業 ， 是 整 個 國民 經濟 的 基礎 所在 。 三 、 貨幣 經濟 的 「 二元 結構 」 是 縮小 ， 還是 擴大 ？ 改革 開放 以來 ， 中國 的 「 二元 經濟 」 有 過 弱化 的 時期 ， 但是 大 趨勢 是 強化 ， 並且 造成 了 貨幣 經濟 的 「 二元 結構 」 ： 國家 控制 的 貨幣 金融 資源 和 不 受 國家 控制 的 民間 金融 資源 並存 ； 國家 主導 的 正規 金融 機構 和 民間 主導 的 多元化 金融 機構 並存 ； 國有 經濟 資本 過剩 和 民間 資本 短缺 並存 ； 中央 銀行 的 利率 和 民間 「 高利貸 」 並存 ； 與 西方 國家 接軌 的 資本 和 完全 封閉 的 本土 資本 並存 ； 「 電子化 」 、 「 數碼化 」 代表 的 現代 貨幣 信用 工具 和 現金 為 主體 的 交易 並存 。 二 ○ 一一 年 下 半 年 ， 整 個 溫州 地區 的 「 高利貸 危機 」 就 是 貨幣 經濟 「 二元 結構 」 內在 矛盾 的 反映 。 目前 還 看 不 到 縮小 貨幣 經濟 「 二元 結構 」 的 制度性 措施 。 四 、 政府 和 市場 在 貨幣 經濟 領域 的 「 博弈 」 ： 是 走向 自由化 ， 還是 政府 權重 繼續 上升 ？ 中國 現存 的 銀行 和 金融 機構 幾乎 都 是 從 原有 計劃 經濟 體制 中 發展出來 的 ， 少 有 在 市場 環境 下 發展出來 的 自主 的 銀行 和 金融 機構 ， 始終 得到