儘量 避免 匯率 貶值 ， 不論 其 匯率 是否 早 因 國內 之 通貨膨脹 而 偏 高 （ Overvalued ） 。 這 是 非常 不幸 的 結果 。 很多 的 國家 ， 因此 在 經濟 成長 上 大 受 窒礙 。 這 圖解 與 史密斯 之 數學 模型 有 一 共通 的 不 合 實際 處 ， 即 假定 進口 貿易 是 自由 的 而 無 任何 數量 的 限制 。 但 事實 上 ， 在 一九五年代 考慮 匯率 調整 的 國家 都 沒有 自由 的 貿易 。 這些 國家 都 有 嚴格 的 數量 的 限制 ， 故 這 個 模型 不能 適用 。 首先 進口 數量 不能 按 需求 函數 來 決定 。 再 則 進口 商品 之 國內 價格 不能 用 此 類 商品 之 國外 價格 乘 匯率 加 關稅 來 計算 ， 因為 商品 之 供應 如果 另 有 數量 的 限制 ， 其 價格 即將 與 成本 脫離 關係 。 因此 史密斯 模型 中 所 假定 的 q ＝ q ' π ( 1 ＋ t ) 就 不能 適用 了 。 第三 ： 匯率 、 利率 與 經濟 發展 3940 要 瞭解 一九五年代 考慮 調整 匯率 的 國家 所 面臨 的 問題 ， 毋寧 當 用 下列 的 圖 二 來 分析 。 圖 二 之中 ， 匯率 OR 遠 低於 均衡 匯率 KL ， 此 即 表示 本 國 貨幣 是 偏 高 ， 但 貿易 並 不一定 有 逆差 。 因為 這些 國家 對 進口 都 有 數量 的 管制 ， 因 是 出口 雖 只 有 OA 之 數 ， 進口 亦 被 數量 管制 限制 於 同 一 數值 。 在 這 種 情形 之下 ， 匯率 調整 的 經濟 效果 就 與 史密斯 教授 所 考慮 的 場合 大不相同 了 。 匯率 提高 至 OR ' 後 ， 出口 增加 至 OD ， 但是 貿易 並 不 呈現 出超 或 改善 ， 因為 管制 進口 的 目的 既然 在 使 進口 不 超過 出口 ， 那麼 出口 增加 了 ， 進口 的 管制 也 會 被 同等 的 放寬 。 因此 貶值 國家 的 福利 通常 會 增加 的 。 在 這 場合 下 ， 貿易 均衡 之 改善 ， 顯然 為 零 。 貿易 條件 如果 有 變動 的話 ， 則 必然 是 惡 轉 的 。 因為 出口 與 進口 數量 都 將 增加 的 緣故 ， 這 和 圖 一 中 出口 增 而 進口 減 的 情形 不同 。 圖 二 中 BCFE 及 GHP ' P 兩 面積 都 應 從 BCP ' P 面積 中 減去 ， 始 能 得 福利 增加 之 淨值 ， 亦即 圖 中 EFHG 面積 。 這 面積 將 是 正 的 ， 只要 進口 外匯 的 需求 價格 超過 出口 外匯 收入 的 供給 價格 的 百分比 （ 如 圖 中 AB－ 或 DC－ ' DP ' ） ， 大於 「 最 適當 的 關稅率 」 （ Optimum Tariff ） （ 在 此 圖 中 當是 QI－ ） 的 話 。 此 中 理由 ， 最好 用 數學 公式 來 說明 。 圖 二 所 表現 的 貿易 狀態 與 圖 一 所 表現 者 不同 之 處 是 ： 進口 數量 不 是 按 其 需求 函數 自由 決定 ， 而是 因為 當局 的 管制 、 必須 隨著 出口 總值 而 變動 的 。 即 p ' X ＝ q ' M 因 之 p ' X ＋ Xp ' ＝ q ' M ＋ Mq ' 亦 即 M ＝ X＋ '－ ' 因為 原來 的 國際 市場 上 之 出口 及 進口 商品 之 價格 ， 即 p ' 與 q ' ， 皆