美元 的 匯率 因此 在 1990年代 上 半 葉 也 快速 地 貶值 。 因此 ， 美國 支配 下 的 「 美元 循環 」 所 積累 的 結構性 美元 貶值 壓力 導致 了 區域 匯率 的 重新 調整 ， 而 這 種 區域 匯率 調整 帶來 的 對 美出 超國 的 升值 壓力 才 以 「 要素 價格均 等化 」 的 機制 拉動 了 區域 內 的 產業 分工 與 貿易 結構 的 轉型 。 四 小 龍 （ 香港 除外 ） 的 出口 利潤 因 幣值 上升 被 壓縮 ， 使得 勞力 密集 生產 部門 必須 移往 國外 ， 尋求 更 廉價 的 勞動力 ， 留在 國內 的 產業 則 必須 進行 產業 升級 ， 也 就 是 往 更 高 附加 價值 的 生產 工序 移動 。 因此 在 1980年代 中期 以後 ， 日本 開始 加強 對 四 小 龍 的 資本 輸出 ， 在 1990年代 之後 則 轉向 東南亞 及 中國 。 四 小 龍 則 在 稍後 ， 也 就 是 1991 到 1993 年 之間 開始 提高 他們 對 中國 的 投資 。 由於 這 種 FDI 的 成因 一 開始 是 第一 與 第二 梯 隊 的 雁子 們 的 勞力 密集 產業 無法 承受 升值 所 帶來 的 成本 上升 而 尋求 海外 生產 基地 ， 因此 這 種 投資 遂 帶動 了 被 投資 國對 投資 國原 物料 與 資本財 的 需求 ， 導致 了 亞洲 區域 內 貿易額 的 增加 ， 表現為 某 些 學者 強調 的 亞洲 經濟 區域 化 ( regionalization ) ( Kwan 1994 ) ， 這 也 正 是 1992 年 鉅量 FDI 開始 湧入 中國 的 「 全球化 現象 」 。 雁行 秩序 的 轉型 使得 日本 與 四 小 龍 對 東南亞 與 中國 輸出 FDI ， 它 在 造成 前者 對 美國 市場 的 出口 下降 的 同時 ， 也 提高 了 後者 對 美 出口 的 依賴 。 根據 美國 自己 的 統計 規格 ， 中國 對 美國 的 出口 占 中國 總 出口額 在 1999 年達 於 42 % 的 高峰 ， 迄 2004 年 仍 達於 三分之一 （ 圖 2 ） 。 如果說 中國 的 經濟 成長 來自 外資 與 出口 ， 那麼 FDI 與 貿易 順差 的 累積 就 是 中國 成長 的 關鍵 ， 「 出口 帶動 成長 」 也 的確 引導 了 中國 在 1990年代 以來 的 傲人 成長 ， 並 進而 提升 中國 的 綜合 國力 。 然而 「 出口 帶動 成長 」 能否 持續 下去 ， 一 個 關鍵性 的 因素 是 必須 視 美國 市場 的 購買力 而 定 。 也 因此 ， 中國 未來 經濟 的 持續 增長 也 會 同樣 面臨 雁行 秩序 的 國家 過去 所 遭遇 的 基本 難題 ： 「 美元 循環 」 所 產生 的 衝擊 。 圖 2 ： 中國 對 美 出口 占 其 總 出口 的 比例 ， 1985-2003 資料 來源 ： 《 中國 統計 年鑑 》 ， 1984-2003 ； U.S .
 
Census Bureau , 1985-2003 。 隨著 中國 對 美 貿易 順差 的 展開 ， 外匯 儲備 不斷 節節 升高 ， 它 一方面 造成 中國 國內 貨幣 供給 的 上升 與 過度 投資 ， 另一方面 卻 積蓄 了 美元 對 人民幣 的 貶值 力量 。 「 出口 帶動 成長 」 使得 中國 產能 的 提高 需要 美國 更 高 的 購買力 ， 但是 美國 的 購買力 卻 在 金融 帳 的 節節 升 高下 趨於 疲乏 ， 這 兩 種 相互 作用 的 力量 共同 導致 了 中國 可能 面臨 的 產能 過剩 危機 。 產能 過剩 就 是 市場 上 的 購買力 不足以 完全 消費 投資 所 生產出來 的 商品 ， 因此 如果 一 個