基本面 比較 1998E1999F 對 歐元 的 影響 美國 歐元區 美國 歐元區 實質 GDP (兆 美元 ) 3.72.82.62.1- 消費者 物價 (％ ) 1.61.11.70.8 + 預算 盈餘 ( 赤字 ) 占 GDP 比重 (％ ) 00.7-2.40.82.5- 經常 帳 順差 ( 赤字 ) 占 GDP 比重 (％ ) - 2.52.0-3.01.8 + + 3 月 期 存款 利率 ( 至 年 底 止 ) (％ ) 4.553.25.253.0- 十年期 債券 殖 利率 ( 至 年 底 止 ) (％ ) 4.73.05.84.00 本益比 (％ ) 28.221.326.320.2 + 政治 環境 + 投資 風險 + 技術 線型 +  表 5-3 歐 元 成立 後 影響 歐洲 金融 市場 的 因素 有利 因素 不利 因素 1. 吸引 投資人 介入 歐 元 計價 的 資產 ， 2. 企業 成本 降低 ， 並且 為 提高 競爭力 而 採行 併購 等 措施 ， 3. 低通膨 、 低利率 、 且 市場 預期 歐洲 央行 明年 可能 調降 整合 後 的 利率 水準 ， 4. 歐盟 （ EMU ） 的 經濟 實體 將 可 跟 美國 相 抗衡 ， 1. 歐 元 至 2002 年 前 的 貨幣 雙軌制 ， 有 可能 造成 交易 與 清算 的 混亂 ， 2. 各 會員國 間 經濟 狀況 差異 大 ， 如 各 國 失業率 高低 懸殊 ， 將 不利 經濟 政策 的 統合 ， 3. 「 中間 偏 左 」 的 歐洲 政府 可能 會 對 歐洲 央行 施加 壓力 ， 影響 歐洲 央行 的 獨立性 ， 5. 各 國 央行 增加 歐元 外匯存底 ， 增加 歐元 的 需求 ， 6. 歐洲 央行 的 貨幣 政策 將 以 控制 物價 為 前提 ， 7. 增加 股東 權益 ， 有益 每 股 盈餘 提升 ， 8. 商品 、 服務 以及 公司 財務 會計 制度 透明化 。 4. 英國 加入 歐元 會員國 的 時間 仍 不 確定 ， 5. 歐 元 若 走強 ， 將 不利 歐洲 出口 類股 ， 6. 單一 貨幣 使 歐洲 各 國 在 經濟 衰退 時 缺乏 貨幣 調節 工具 ， 也 使 區域 內 投資 波動 性 增加 。 表 5-4 美國 共同 基金 資產 配置 貨幣 市場 債市 股市 1986年 40％ 23％ 1998年 22％ 55％ 表 5-5 國際性 基金 公司 對 歐洲 投資 建議 （ 一九九八年 五月 ） 北美 歐洲 日本 亞洲 ( 不 含 日本 ) 新興 市場 大中華 摩根 ‧ 史坦利 全球 指數 權值 49％ 10％ 6％ 摩根 ‧ 史坦利 46％ 4％ 8％ 香港 怡富 10％ 10％ 美邦 所 羅門 拉丁美洲 持平 合占 表 5-6 國際 資金 流入 歐洲 股市 金額 一九九四一九九五一九九六一九九七 國內 生產 毛額 ( GDP )％ 2.52.72.02.6 摩根士丹利 歐洲 指數 年 漲幅 (％ ) 0.118.818.421.6 國際 流入 資金 (億 美元 ) 2300310048005000 表 6-1 歐元區 債券 市場 比較 表 幣別歐元％ 馬克 2,191741.7 里拉 1,080.620.6 法郎 900.417.1 荷盾 296.65.6 比郎 279.65.3 西幣 271.05.2 奧幣 106.02.0 芬幣 57.41.1 愛 鎊 35.90.7 葡幣 37.00.7 合計 5,256.1100 美元 10,702.0 日圓 4,082.3  含 政府 公債 、 銀行 債 、 公司 債 及 國際 債券 （ 單位 ： 十億 歐 元 ） 資料 來源 ： 國際 清算 銀行 圖 6-1 國際 資本 市場 比較 （ 單位 ： 十億 美元 ） 資料 來源 ： IMF 提供 表 6-2 歐盟 各 國 信用 評等 比較 表 （ 一九九八年 五月 ） 國別 標準 普爾穆 迪 德國 AAAAaa 法國 AAAAaa 荷蘭 AAAAaa 奧地利 AAAAaa 比利時 AA + Aaa 愛爾蘭 AAAaa 義大利 AAAaa 西班牙 AAAaa 芬蘭 AAAaa 葡萄牙 AA-Aaa 英國 AAAAaa 丹麥 AA + Aaa 瑞典 AA + Aa1 希臘 BBB－A2 資料 來源 ： 德意志 銀行 研究 部 圖 6-2 三 個 月 歐元 拆款 利率 走勢 圖 單位 ：年 利率 （％） 資料 來源 ： 彭博 商業 資訊 表 8-1 歐洲 統合 進程 1951.4 歐洲 煤鐵 共同體 （ 又 稱 礦山 聯盟 ） 成立 。 1957.3 歐洲