有時 使用 的 另 一 個 卑劣 手法 ， 就 是 以 新 收購 的 公司 名義 ， 向 銀行 申請 巨額 貸款 ， 用 新 的 貸款 來 償還 原本 的 貸款 ， 然後 再 發給 新 老闆 高額 股利 。 收購 的 一 方 最後 只 用 少量 或 不用 資金 ， 就 買下 目標 公司 ， 然後 消費 這 家 公司 的 資產 和 聲譽 。 舉例 來 說 ， 二○○四年 年底 有 個 案子 轟動一時 ， 當時 三 家 私募 股權 公司 聯手 以 十二億 美元 金額 ， 槓桿 收購 梅文 百貨 （ Mervyn ' s ） 。 可是 那時 沒 人 知道 它們 一 入主 ， 就 立刻 讓 梅文 百貨 背負 八億 美元 債務 ， 而 其中 四億 美元 貸款 是 用來 發放 股利 自肥 。 （ 你 一定 注意到 我 沒有 輕率 使用 掠奪 者 這 個 字眼 。 ） 平心而論 ， 這些 私募 股權 基金 很多 都 是 華爾街 聰明 絕頂 的 金融 家 操盤 。 他們 鎖定 的 公司 在 他們 眼 中 不 是 冗員 太多 、 缺乏 效率 、 不能 創造 最 大 利潤 ， 就 是 管理 不善 。 他們 總是 快速 進駐 ， 開始 剝奪 資產 來 償還 自己 的 債務 。 然後 私底下 悄悄 準備 讓 公司 重新 上市 ， 重新 上市 的 股價 幾乎 肯定 會 比 原來 的 股價 高 。 對 雷曼 這 類 投資 銀行 來 說 ， 這 兩 種 案子 承受 的 風險 很 類似 ， 那 就 是 手 中 有 幾十億 、 幾百億 債券 ， 銷售 的 速度 卻 不 夠 快 。 中國 牆 另 一 邊 的 投資 銀行家 把 產品 包裝成 可 在 市場 生存 的 實體 時 ， 完全 沒有 想 過 要 如何 脫身 的 問題 — — 如果 大家 同時 在 往 出口 跑 ， 那 鐵定 逃 不 出去 。 CDO 與 CLO 另 一 個 相似 之 處 在於 兩 者 都 持續 熱賣 ， 這 再度 證實 投資人 在 美國 短期 公債 殖利率 還 在 三％ 左右 或 更 低 的 時候 ， 瘋狂 渴望 他們 投資 的 金錢 能 獲取 相當 不錯 的 報酬 。 這些 債券 中 有 一 種 是 以 一 家 上市 公司 做 擔保 ， 利率 在 四％ 到 六％ ， 對 多數 人 來 說 是 很 好 的 收益 來源 。 在 一 個 像 華爾街 這麼 天生 貪婪 的 地方 ， 這 種 槓桿 收購 所 用 的 冷 血 突襲 企業 手法 ， 對 已經 滲透 華爾街 逾 半 世紀 的 怪誕 私人 貪慾 ， 真的 是 太 大 的 誘惑 。 到 二○○五年年 中 ， 掌控 雷曼 命運 的 當權派 ， 決定 與 重量級 的 摩根 大通 銀行 與 花旗 集團 一 拚 高下 ， 於是 投入 這 個 醜惡 且 伴隨 高風險 的 獲利 引擎 。 這 雖然 為 雷曼 帶來 巨額 的 財富 ， 最後 卻 讓 雷曼 失去 更 寶貴 的 東西 。 二○○ 五 年 夏天 ， 雷曼不只 涉足 這 個 設計 精巧 的 冒險 事業 。 那 段 時間 ， 槓桿 收購 金額 已 呈現 爆炸性 成長 ， 規模 超出 想像 ， 同年 第三 季 投資 銀行 交出 前所未有 的 漂亮 成績單 。 投資 銀行 整 個 產業 ， 股票 交易 、 企業 合併 與 收購 的 總額 達 一千一百七十億 美元 ， 這 讓 摩根大通 、 花旗 集團 、 高盛 、 摩根士丹利 、 雷曼 兄弟 與 其他 同業 ， 雨露 均 霑 三十億 美元 。 二○○ 五 年 第三 季 ， 企業 收購 的 總值 比 前 一 年 增加 四一％ 。 槓桿 收購 專家 估計 ， 那 三 個 月 期間 企業 收購