當然 就 易 跌 難 漲 了 。  利率 高漲 時 ， 社會 資金 就 顯得 緊俏 。 資金 對 股市 有如 血液 對 人體 ， 在 資金 緊俏 時 ， 自 然 買賣 清淡 ， 不利 股市 發展 ， 股價 就 下跌 了 。 然而 ， 另 一 派 的 學者 卻 持 不同 的 看法 。 他們 認為 ， 穩健 的 投資人 無論 利率 降低 到 何 種 程度 ， 也 不 敢 借 錢 來 買 股票 ， 因為 穩健 的 投資人 不 願 冒 股價 下跌 的 風險 。 相反 的 ， 對於 投機 的 投資人 ， 無論 利率 高漲 到 何 種 程度 ， 也 無法 阻止 投機 者 賺取 股票 差價 的 投機 行為 。 事實 上 ， 這 兩 派 學者 的 看法 都 有 道理 。 從 長期 的 趨勢 去 觀察 ， 利率 的 高低 對 股價 的 變動 ， 的確 存在 著 相當 的 關係 。 不過 ， 利率 並 非 是 影響 股價 的 唯一 因素 ， 它 只 是 影響 股價 變動 的 因素 之 一 。 譬如說 ， 股票 處於 多頭 市場 時 ， 高利率 通常 對 行情 的 打擊 不 大 。 一般 說來 ， 政府 直接 或 間接 調高 利率 的 舉 動 ， 常 會 影響 股價 。 中央 銀行 曾 在 民國 七十七年尾 提高 銀行 存款 準備 率 一 至 二 個 百分點 ， 由於 收縮 資金 有限 ， 銀行 資 金 尚 稱 寬鬆 ， 所以 利率 只是 小幅 調高 ， 但 股價 卻 在 投資人 預期 資金 緊俏 的 影響 下 ， 節節 下挫 。 至於 匯率 與 股價 的 關係 ， 目前 以 中美 匯率 的 問題 ， 影響 股價 最 大 。 新台幣 升值 ， 有利 進口 ， 不利 出口 ； 反 之 ， 新台幣 貶值 ， 有利 出口 ， 不利 進口 。 而 進口 原料 亦 深受 匯率 變動 的 影響 。 所以 ， 在 台幣 升 值 時 ， 以 內銷 為主 而 原料 又 進口 之 行業 ， 股價 看漲 ； 以 外銷 為主 而 原料 又 內 購 之 行業 ， 股價 看跌 。 在 台幣 貶值 時 ， 情況 就 完全 相反 。 展望 未來 ， 如果 台幣 升值 ， 則 較 看好 水泥 、 百貨 、 金融 等 內需 產業 ； 如果 台幣 貶值 ， 則 較 看好 塑膠 、 紡織 、 電子 等 外銷 產業 。 還 有 ， 台幣 的 升值 會 引起 國外 熱錢 流入 國 內 。 若 部分 熱 錢 流入 國內 後 ， 再 進入 股市 ， 則 會 促使 股價 上揚 。 物價 刺激 股價 物價 刺激 股價 問 41 ： 通貨膨脹 與 股價 間 有 何 關係 呢 ？ 資金 是 推動 股市 多頭 市場 的 原動力 ， 因 此 ， 只要 貨幣 供給 增加 ， 不管 是 因為 外匯存底 增加 ， 或是 熱 錢 的 流入 ， 還是 公共 設施 保留 地 大 筆 資金 的 發放 ， 都 會 刺激 股價 上揚 。 可是 ， 貨幣 供給額 並非 僅 指 貨幣 發行 之 數 量 而已 ， 還 代表 了 貨幣 因 流通 所 造成 的 乘數 效 果 。 譬如說 ， 在 一定 期間 內 發行 了 一百萬 鈔票 ， 但 因為 流通 的 關係 ， 這 一百萬 轉 了 三 手 ， 那 麼 貨幣 供給額 變成 了 三百萬 。 幾乎 各 國 為 了 維持 經濟 的 成長 ， 都 讓 物價 溫和 上漲 以 刺激 投資 的 意願 ， 並 在 貨幣 供給額 上 均 採 溫和 成長 的 措施 。 可是 ， 當 貨幣 流通 過 速 ， 人們 不再 喜歡 擁有 貨幣 ， 而 用 貨幣 拚命