在職 退休 ﹂ ， 那 基金 績效 怎 可能 連莊 嘛 ？ 千里馬 不少 ， 但 真的 肯 跑 的 可 不 常見 ， 就 看 蘿蔔 有 多 大 囉 。 2. 在 美國 ， 有 高 績效 獎金 、 合夥 制 縱使 像 美國 ， 基金 公司 對 基金 經理 大都 給予 高額 績效 獎金 ， 有 些 還 實施 合夥制 ︵ 像 律師 、 會計師 事務所 那樣 ︶ ， 但 照樣 發生 ﹁ 晚節 不保 ﹂ 情況 ， 也 就 是 ﹁ 好 績效 不 持久 ﹂ 。 原因 則 為 ﹁ 代理 問題 ﹂ ( agent problem ) ， 這些 基金 經理 為 了 保持 職位 、 底薪 ， 達到 績效 後 便 開始 採取 ﹁ 投資 不足 ﹂ ( under investment ) 方式 以 ﹁ 保持 戰果 ﹂ 。 ． 較 防禦性 的 持股 比率 ︵ 六 至 八成 ︶ ； ． 較 防禦性 的 投資 組合 ︵ 把 原 為 積極 成長型 降為 成長型 ， 甚至 收益型 股票 基金 ︶ 。 ． 進出 頻率 ︵ 反映 在 基金 周轉率 ︶ 減低 。 此 種 ﹁ 贏錢 就 離場 ﹂ 的 賭徒 心理 ， 大部分 基金 經理 、 總經理 都 有 ， 相不相信 ， 連 投信 公司 董事會 也 都 會 有 ， 因此 會 傾向於 保守 ︵ 以 守 帶 攻 ︶ ， 以免 衝 太 快 反倒 衝過頭 了 ， 晚節 不保 。 誰 是 台灣 的 巴菲特 、 索羅斯 ？ 你 或許 會 很 奇怪 ， 為什麼 美國 會 有 巴菲特 、 索羅斯 這些 國際 知名 、 大師級 的 基金 經理 ， 操盤 達 三十 年 。 他們 是 基金 公司 的 董事長 ， 老闆 除非 自己 不 幹 ， 否則 也 無 路 可 退 ； 而且 特別 努力 ， 像 巴菲特 持有 波克夏 ‧ 哈薩威 基金 公司 的 股票 ， 一度 身價 高達 二百億 美元 ， 擠進 美國 第三 大 富豪 。 索 羅斯 的 身價 也 高達 百億 美元 。 努力 賺得 終生財 ， 焉有 怠惰 的 念頭 。 八十五年 時 建弘 投信 總經理 葉志勇 離職 ， 出資 一○％ 跟 人 合資 成立 群益 投信 ， 由 群益 投信 馬拉松 基金 、 店頭 市場 基金 ︵ 績效 第一 ︶ ， 可 見 ﹁ 老闆 ﹂ 動機 、 ﹁ 有錢 能 使 鬼 推磨 ﹂ 的 道理 放 諸 四海 皆 準 。 勉強 的 由 小看 大 ， 有 人 說 ， 遺傳 基因 好 的 人 只 有 百分之五 ， 把 生物 遺傳 的 觀念 應用 在 基金 管理 ， 三十 家 投信 公司 、 百 位 基金 經理 ， 下列 人士 的 潛力 值得 投資人 長期 瞭解 。 ‧ 投信 總經理 中華 投信 的 林一銘 、 德信 投信 的 副總經理 林祈明 治軍 頗 有 一 套 ， 比較 可惜 的 是 群益 投信 前 董事長 葉志勇 退出 這 個 圈子 。 ‧ 基金 經理 德寶 投信 副總官 大  、 國際 投信 趙冠宇 和 元富金 滿意 基金 蔡培珍 、 高成長 周雷 。 6 替 基金 經理 看面 相 你 一定 很 關心 ： ‧ 你 買 的 基金 換 了 一 位 新 基金 經理 ， 那麼 基金 風格 是否 會 改變 呢 ？ ‧ 菜鳥 基金 經理 初 掌 兵符 ， 他 ︵ 或 她 ︶ 操盤 手法 可能 會 怎樣 呢 ？ 延用 心理學 性格 測驗 去 分析 人究 係 ﹁ 內控 ﹂ 、 ﹁ 外控 ﹂ ， 我們 把 投資 文獻 作 個 總 整理 ， 得到 表 １２ ︱ ４ ﹁ 基金 經理 投資 型態 量表 ﹂ 。 我們 嚐試 用 十 個 簡單 的 指標 ， 來 判斷 基金 經理 傾向於 採取 哪 一 種 投資 型態 ： 究竟 是 追求 中長期 績效