高 的 傾向 （ 比重 由 1990 年 的 13.1％ 提高 到 2002 年 的 18.6％ ） 。 是 以 DRAM 業者 所 需要 融通 資金 的 缺口 亦 愈來愈 大 ， 成為 產業 面臨 成長 的 隱憂 及 風險 所在 。 此外 ， Jack 與 Philip 還 有 另 一 層 的 考慮 。 就 收入面 來 說 ， DRAM 產品 交易 是 在 現貨 、 合約 價 透明 的 情況 下 進行 的 ， 價格 又 是 買方 主導 的 情況 居多 ， 製造 廠商 要 獲利 ， 就 要 壓低 單位 製造 成本 ， 達到 經濟 規模 為 前提 。 台塑 集團 總管理處 也 早已 察覺到 此 特性 ， 當初 會 找尋 英飛凌 作為 合資 夥伴 ， 確實 也 有 彼此 分擔 風險 的 考量 。 其次 是 在 技術 上 尋求 國際 大 廠 加持 ， 可 獲取 相當 比例 產能 的 承諾 ， 更 可以 在 公司 規模 成長 、 市占率 擴大 上 ， 獲得 一舉數得 的 效果 。 但 囿於 各 DRAM 廠 不斷 積極 擴產 的 不爭 事實 ， 因此 台塑 集團 總管理處 幕僚 擔心 若 前述 現金 流出 速率 大於 現金 流入 速率 的 發展 趨勢 不變 ， 這 龐大 投資 的 效益 恐怕 變成 一 場 夢 。 因此 DRAM 產業 的 財務 規劃 不僅 要 有 存量 觀念 ， 更 需 重視 流量 觀念 ， 亦即 在於 整 個 營運 期間 內 是否 有 足夠 實質 的 現金 流入 ， 以便 來 支應 同 期間 或 未來 現金 流出 的 需要 ， 否則 只 有 提前 被 淘汰 出局 的 下場 。 銀行團 接續 奧援 華亞 科技 繼 2003年 由 花旗 主辦 的 2.6億 美元 聯貸案 後 ， 2004年 又 準備 提出 5年期 共 8.39億 美元 資金 的 籌募 聯貸 案 ， 資金 將 用 於 興建 第二 座 的 12 吋 晶圓 廠 ， 此時 應 證 了 上述 台塑 集團 的 看法 ， 即 現金 流出 的 速度 很 難 避免 地 會 大於 現金 流入 的 速度 ， 因而 形成 一 個 財務 缺口 。 所以 華亞 在 成立 之初 ， 便 把握 50％ 的 資金 籌措 原則 ， 亦即 一半 是 自有 資金 ， 另 一半 是 由 舉債 取得 。 以 2003 年 的 5年期 聯貸 為 例 ， 利率 是 以 倫敦 同業 拆款 利率 （ LIBOR ） 加碼 45 個 基本 點 來 訂定 ， 達 1.55％ 的 低水準 ， 其 主要 關鍵 應 是 母公司 良好 債信 背後 的 加持 有關 ， 而 此 次 聯貸 案 在 英飛凌 及 南亞 科技 的 擔保 下 籌資 條件 應 與 上 次 差異 不 大 。 雖然 聯貸 利率 如此 之 低 ， 但是 Philip 知道 這 只 是 過渡 期間 的 因應 做法 ， 他 希望 華亞 能 如期 在 2006年 公開 發行 上市 （ IPO ） ， 透過 資本 市場 及 國際 金融 市場 來 使 資金 籌措 多元化 。 畢竟 目前 華亞 的 股本 僅 220億 元 ， 而 後續 的 資本 支出 金額 相當 龐大 ， 未來 仍 有 相當 大 的 資金 缺口 。 母公司 的 臍帶 輸血 事實 上 ， Jack 也 得 悉母 公司 南亞 科技 為 預先 籌措 華亞 科技 12 吋 廠 投資 資金 需求 ， 除了 上述 的 聯貸案 之外 ， 南亞 科技 亦 已 準備 提出 發行 海外 存託 憑證 （ GDR ） 的 構想 來 為 華亞 輸血 挹注 ， 準備 為 華亞於 2005 、 2006 兩 年 分別 再 投資 450億 及 350億 台幣 ， 以便 能 在 2005年 把 產能 提高 至 5 萬 4 千 片 。 初步 看 來 ， 唯有 在 母公司 強力 奧援 下 ， 資金