求 合理 。 相反地 ， 許多 上市 公司 管理層 定出 的 高階 主管 待遇 以及 資本 分配 有時 不盡 適當 。 對 個別 投資人 而 言 ， 因為 巴菲特 未 積極 介入 股市 ， 他們 便 該 跟 著 退出 嗎 ？ 巴菲特 轉而 買下 整 家 公司 ， 多數 投資人 又 無 此 能力 ， 他們 該 怎麼辦 ？ 看來 有 兩 個 明顯 的 選擇 。 其 一 是 投資 波克夏 海瑟威 ， 分享 巴菲特 旗下 傑出 事業 的 經濟 成效 。 其 二 是 採用 巴菲特 的 投資 方式 ， 擴大 個人 競爭力 ， 認真 研究 新 經濟 領域 內 各 家 公司 的 商業 模式 ， 勇往直前 。 我 相信 巴菲特 做 決定 的 長期 基本 原則 堅 如 磐石 ， 用心 的 投資人 仍 可 用來 打敗 標準普爾五百 。 這 本 書 就 是 要 呈現 這些 原則 ， 俾使 用心 的 投資人 明白 其 奧妙 並 將 其 發揚光大 。 年　度 改 變　率 波克夏 每 股 的 帳面 價值 標準 普爾五百 包括 股息相對 結果 年份 （ 1 ） （ 2 ） （ 1 ） – （ 2 ） 1965 23.8 10.0 13.81966 20.3 ( 11.7 ) 32.01967 11.0 30.9 ( 19.9 ) 1968 19.0 11.0 8.01969 16.2 ( 8.4 ) 24.61970 12.0 3.9 8.11971 16.4 14.6 1.81972 21.7 18.9 2.81973 4.7 ( 14.8 ) 19.51974 5.5 ( 26.4 ) 31.91975 21.9 37.2 ( 15.3 ) 1976 59.3 23.6 35.71977 31.9 ( 7.4 ) 39.31978 24.0 6.4 17.61979 35.7 18.2 17.51980 19.3 32.3 ( 13.0 ) 1981 31.4 ( 5.0 ) 36.4 （ 接下 頁 ） 【 來源 】 波克夏 2003 年年 報 【 註解 】 會計 年度 資料 有 以下 幾 年 例外 ： 1965 與 1966 的 會計 年尾 是 9 月 30 日 ， 1967年 則 涵蓋 十五 個 月 ， 到 12 月 31 日 。 從 1979年 起 ， 會計 法規 要求 保險 公司 要 以 市價 而 非 低於 成本 或 低於 市價 的 價格 來 計算 所 持 證券 。 此 表 中 波克夏 到 1978 年 的 結果 被 重新 計算 以 符合 新 法規 。 除此之外 ， 結果 都 以 原始 報告 的 數字 來 計算 。 標準 普爾五百 的 數字 是 稅 前 ， 而 波克夏 是 稅 後 計算 。 如果 像 波克夏 這 種 公司 持有 標準普爾五百 並 積累 該 繳 的 稅 ， 在 標準 普爾五百 指數 顯示 正 成長 時 ， 波克夏 要 晚 指數 好幾 年 才 會 顯示 賺錢 的 結果 ， 而 指數 顯示 負成長 時 ， 波克夏 幾 年 前 就 已 顯示 負成長 。 第 章 大 富翁 的 初 啟蒙 投資 的 基本 觀點 是 把 投資 股票 當成 投資 事業 ， 在 市場 波動 中 找尋 自己 有利可圖 的 機會 ， 並 預留 安全 的 價格 空間 。 這 就 是 葛藍姆 教 我們 的 。 一百 年 後 這 仍 將 會 是 投資 的 至理名言 。 — — 巴菲特 — — 巴菲特 的 投資 紀錄 可以 說 是 無 人 能 及 。 歷經 四十 年 股市 的 起伏 ， 他 一 路 上 保持 無 人 出其右 的 好 成績 。 他 的 作為 看起來 不 那麼 炫耀 一時 ， 有時 甚至 顯得 守舊 ， 但 一 次 又 一 次 ， 他 超越 那些 一時 風光 但 難以為繼 的 人 。 巴菲特 善於 觀察 、 保持 微笑 ， 始終 走 自己 的 路 。 巴菲特 是 如何 形成 他 的 投資 哲學 ？ 誰 影響 了 他 的 想法 ？ 他 如何 化 所 學 為 行動 ？ 或者 我們 可以 這樣 問 ： 這 位 特殊 的 天才 是 如何