地 ， 法國 的 資本 市場 則 是 低度 開發 的 ， 投資 的 低報酬率 讓 法國 的 資本 市場 不 具 吸引力 。 甚至 ， 與 其他 工業 國家 比較 ， 法國 的 資金 需求 相當 低 ， 連 私人 的 退休 基金 也 幾乎 不 存在 ， 退休 計畫 只 由 一 個 組織 集中 管理 ， 就 是 UNEDIC ， 它 幾乎 將 市場 上 所有 可 得 的 現金 皆 汲取 於 一己 。 一九八二年 ， 資金 的 低報酬率 加上 高成本 ， 使 法國 的 產業 面臨 最 嚴重 的 金融 緊縮 情形 。 許多 公司 的 借貸 資金 成本 急劇 上升 ， 八三年 ， 政府 宣佈 一 項 對 所 借 資金 ﹁ 延期 償付 ﹂ 的 貸款 政策 ， 以 超過 一二％ 的 利率 借出 ， 後來 ， 獲利 改善 、 名目 利率 也 隨 之 下降 ， 但 實質 利率 仍舊 居高不下 ， 有 些 公司 無法 以 超過 投資 報酬 率 的 成本 借到 錢 。 為 了 重建 資金 配置 的 市場 機能 ， 提高 法國 的 競爭力 ， 許多 基本 的 改變 正在 著手 進行 。 管理 匯率 □ 國際 收支 平衡 表 在 每 一 段 期間 內 即 有 一 固定 流量 的 貨幣 進出 一 個 國家 ， 記錄 這 種 流量 的 會計 制度 稱為 國際 收支 平衡表 ， 這 種 經濟 的 工具 經 計算 常 被 中央 銀行 用來 維持 外部 及 內部 經濟 的 穩定 。 一般而言 ， 國際 收支 平衡表 包括 三 個 帳目 ： 1. 經常 帳 ： 記錄 所有 商品 的 出口 、 進口 以及 單方面 移轉 資金 移轉 的 服務 。 2. 資本帳 ： 記錄 直接 投資 、 證券 投資 、 以及 短期 資金 在 該 國 的 進出 。 3. 官方 準備 帳 ： 記錄 黃金 進口 與 出口 、 外匯 的 增減 ， 以及 對 外國 中央 銀行 債務 的 增減 。 □ 匯率 的 重要性 匯率 是 一 國 與 世界 其他 國家 間 的 主要 連結 之 一 ， 不論 在 商品 ／ 勞務 市場 或 金融 ／ 資本 市場 上 都 是 。 一 國 的 投資 報酬 受到 其 貨幣 成本 與 世界 價格 的 關係 的 支配 ， 不良 的 匯率 政策 可能 造成 機會 的 喪失 和 資源 的 錯置 ， 例如 ： ‧ 美國 在 一九七 ○ 至 八○年代 受到 實行 浮動 匯率 政策 ， 持續 但 不 確定 的 貨幣 貶值 ， 與 國內 的 高 通貨膨脹率 以及 高 而 不 穩定 的 利率 有關 。 較 高 的 名目 利率 提高 了 資金 成本 ， 也 使 投資 在 相對 長期 資產 的 融資 需求量 增加 。 因為 美國 的 國際 政策 所 導致 的 ， 這 種 愈來愈 不 確定 、 不 穩定 而且 成本 昂貴 的 金融 環境 ， 飽受 觀察家 批評 的 美國 經理人 的 短視 近利 ， 部分 說來 也 是 對 這 種 情況 的 合理 反應 。 ‧ 為 得到 廉價 的 進口 ︵ 自 國外 借款 融資 ︶ 而 維持 具 競爭力 的 匯率 ， 在 高度 且 具 生產力 的 投資 時期 可能 是 合理 的 ， 但是 用來 支應 消費 的 暴增 時 ， 則 必然 是 政策 的 濫用 ， 事實 上 ， 正 如 一九七○年代 拉丁美洲 的 經驗 顯示 的 ， 一旦 融資 停止 ， 政策 上 過度 借貸 最後 必然 導致 外匯 危機 及 貨幣 大幅 的 貶值 ， 然後 該 項 危機 又 會 促成 通貨膨脹 的 壓力 ， 並且 貨幣 大幅 貶值 代表 生活 水準 的 滑落 ， 那 將 會 帶來 惡劣 的 政治 後果 。 第一 個 例子 的 教訓 是 匯率 的