1％ 以下 ， 一方面 會 把 大家 放 在 銀行 的 存款 逼出來 ， 另一方面 從 本益比 的 角度 去 看 ， 1％ 的 利率 造成 100 的 本益比 可以 被 接受 ， 而 目前 股價 本益比 許多 在 10 以下 ， 使得 許多 好 股票 物超所值 。 上述 兩 個 因素 ， 最後 資金 流向 股市 成為 必然 的 趨勢 。 總而言之 ， 超低 的 利率 最後 必然 造成 一 波 股市 的 資金 行情 。 41 資金 與 股價 我們 在 上 一 節 已經 說 過 ， 資金 之 於 股市 ， 就 好比 血液 之於 人體 。 股市 如果 缺乏 資金 ， 就 會 蒼白 虛弱 ， 下跌 的 機率 大增 ； 反之 ， 股市 如果 資金 充裕 ， 就 會 滿 面 紅 光 ， 上漲 的 機率 大增 。 若要 研判 股市 的 資金 動能 是否 充沛 ， 則 必須 觀察 中央 銀行 發布 的 貨幣 總計數 M1b 與 M2 及 其 年增率 。 一 、 M1b 及 其 年增率 根據 中央 銀行 所 下 的 定義 ， M1b 包含 ： （一） 通貨 淨額 ， 亦即 社會 大眾 手 中 持有 的 通貨 。 （二） 企業 、 個人 以及 非 營利 團體 存在 銀行 之 支票 存款 及 活期 存款 。 （三） 基層 金融 機構 之 支票 存款 及 活期 存款 。 （四） 個人 與 非 營利 團體 之 活期 儲蓄 存款 。 觀察 M1b 的 年增率 （ 指 與 上 年 同 期 比較 ） ， 有 兩 點 值得 特別 留意 。 （一） 根據 台股 二十幾 年 的 歷史 經驗 可 知 ， 大盤 股價 指數 會 落後 M1b 年增率 底部 四 至 五 個 月 。 最近 M1b 年增率 的 底部 在 2008 年 7 月 的 - ， 由 此 推算 ， 大盤 底部 應 落在 2008年 11 月 或 12 月 ， 事實 證明 ， 2000 年 11 月 21 日 的 3955 點 剛好 就 是 這 一 波 的 最 低 點 。 （二） 通常 若要 有 大 行情 ， M1b 年增率 都 會 在 10％ 以上 。 二 、 M2 及 其 年增率 M2 是 研判 資金 動能 另 一 個 重要 指標 ， 它 包含 了 M1b 加 定期 存款 及 定期 儲蓄 存款 ， 中央 銀行 為 了 避免 資金 太過 寬鬆 ， 大多 會 把 M2 的 年增率 控制 在 9％ 與 14％ 之間 。 簡單 的 說 ， M1b 是 通貨 淨額 加上 活期 存款 ， 而 M2 則 是 M1b 又 加 定期 存款 。 M2 是 觀察 資金 是否 寬鬆 的 指標 ， M1b 雖然 表示 的 是 短期 資金 的 供需 （ 因 不 含 定存 ） ， 但 對 股市 的 影響 較 M2 來得 重要 ， 可以 說 M2 是 基礎 ， M1b 才 是 動能 。 三 、 M1b 與 M2 的 交叉 這 是 研判 股市 走 多頭 或 空頭 的 重要 指標 。 （一） 多頭 的 黃金 交叉 （ golden cross ） 股價 走 多頭 。 1. M1b 的 年增率 從 負值 轉向 正值 ， 而且 從 下 向 上 穿越 M2 形成 黃金 交叉 時 ， 股價 走 多頭 行情 ， 根據 中央 銀行 2009年 2 月 25 日 公布 的 資料 ， 2009 年 1 月 M1b 年增率 為 1.79％ ， 已 由 負 轉正 。 2. 這 表示 M2 中 大量 定存 被 提領 ， 流進 股市 。 3. 不 過 ， 根據 歷史 經驗 ， 當 M1b 與 M2 的 年增率 差距 達 10％ 時 ， 往往 就 是 台股 的 相對 高點 。 （二） 空頭 的 死亡 交叉 （ black cross ） 股價 走 空頭 。 1. M1b 的 年增率