和 貨幣 通論 》 的 觀點 ， 他 是 主張 通貨膨脹 政策 的 ， 即為 了 刺激 蕭條 經濟 的 復甦 和 發展 ， 而 實行 赤字 財政 政策 和 低利率 政策 。 然而 ， 這 項 政策 只 是 在 有 大量 閒置 生產 要素 的 前提 下 ， 在 短期 內 能 奏效 的 一 種 飲鴆止渴 的 辦法 。 後來 的 歷史 證明 ， 建立 法幣 制度 ， 國民 政府 在 抗戰 後期 實行 通貨膨脹 政策 ， 實現 法幣 性質 從 「 管理 貨幣 」 到 「 戰時 貨幣 」 的 轉變 ， 是 「 自覺 」 ， 而 不 是 「 盲目 」 的 。 從 一九三八年 至 一九三九年 開始 ， 法幣 日益 被 「 財政 政策 」 和 通貨膨脹 政策 所 綁架 ， 埋下 抗日 戰爭 之後 中國 惡性 通貨膨脹 的 種子 ， 國家 付出 了 難以 估量 的 歷史 代價 ， 包括 國民 財富 遭到 巨大 破壞 和 國民 政府 在 大陸 喪失 了 政權 。 假設 沒有 一九三五年 的 法幣 改革 人們 在 研究 法幣 改革 的 時候 ， 一般 注意 的 是 這 次 改革 的 條件 和 後果 ， 少 有 人 提出 歷史 是否 存在 沒有 這 次 改革 的 可能性 。 如果 有 ， 中國 貨幣 經濟 的 走向 會 是 怎樣 ？ 對 中國 的 發展 又 會 產生 什麼 樣 的 影響 ？ 要 回答 這些 問題 ， 就 必須 正確 判斷 一九三五年 的 中國 國民 經濟 形勢 。 一九三四年 美國 《 白銀 法案 》 引發 的 世界性 白銀 漲價 是 短期 的 。 事實 上 ， 「 當 匯價 於 一九三五年 春季 達到 它 的 高峰 之後 緩步 下降 時 ， 它 的 實際 後果 比 大家 所 擔驚 害怕 的 為 輕 。 」 304 也 就是說 ， 到 了 一九三五年 下 半 年 ， 一度 極端 嚴重 的 白銀 風潮 ， 已經 得到 有效 控制 。 中國 白銀 貨幣 嚴重 外流 的 局面 不可能 無 限期 進行 。 因為 ， 中國 畢竟 是 當時 的 白銀 大國 ， 當 中國 的 白銀 貨幣 外流 到 一定 程度 ， 世界 銀價 市場 供需 關係 會 發生 調整 ， 銀價 也 會 大幅 回落 。 而 美國 也 不可能 過度 吸納 白銀 ， 因為 美國 購買 白銀 是 要 「 花錢 」 的 ， 再 下去 美國 也 負擔不起 。 而且 ， 美國 的 白銀 儲備 供過於求 ， 會 導致 白銀 儲備 價值 低落 。 至少 當時 美國 和 英國 是 明白 這 個 道理 的 。 中國 經濟 决策 集團 自然 也 是 明白 的 。 所以 ， 「 當 南京 國民 政府 決心 對 金融 制度 實施 重大 變革 之 時 ， 中國 的 金融 市場 正在 正常 地 運行 之中 ， 並 未 失衡 。 」 305 那 為什麼 南京 國民 政府 繼續 法幣 改革 呢 ？ 一 ， 箭在弦上 ， 不得不 發 。 法幣 改革 已經 啟動 ， 停止 和 改弦更張 的 成本 過 大 。 二 ， 南京 政府 希望 根除 因為 銀 本位 引發 的 銀價 波動 風險 。 三 ， 蔣介石 希望 透過 法幣 改革 實現 對 金融 貨幣 的 壟斷 ， 以 增強 國力 ， 準備 對 日 戰爭 。 但是 ， 幾乎 沒有 人 在 當時 發出 停止 法幣 改革 的 聲音 ， 也 沒有 人 預見 到 法幣 改革 埋下 南京 覆滅 的 種子 。 如果說 法幣 改革 是 針對 一 種 經濟 「 痼疾 」 的 手術 ， 似乎 是 手 到 病 除 ， 但是 另外 一 個 更 致命 的 疾病 卻 悄然 出現 。 表面 上 看 ， 一九三三年 廢 兩 改 元 之後 的 「 銀 本位 」 ， 似乎 受制於 國際