政府 、 銀行 、 企業 的 無形 「 聯盟 」 。 在 這樣 的 金融 體制 下 ， 政府 官員 、 銀行家 和 企業家 的 共同 利益 ， 驅使 他們 需要 維護 現存 的 低效率 金融 資源 分配 制度 ， 延緩 金融 制度 變遷 的 步伐 ， 使得 中國 金融 體系 逐步 陷入 低效率 的 「 鎖定 」 狀態 ， 導致 了 「 中國式 」 的 「 金融 抑制 」 ： 一方面 ， 國有 銀行 約八○％ 的 金融 資源 流向 國有 企業 ， 銀行 不能 對 國有 企業 的 投資 行為 進行 有效 的 監督 ， 銀行 貸款 的 效率 普遍 低於 自籌 資金 來源 ； 另一方面 ， 因為 國內 銀行 貸款 的 籌資 成本 比較 低 ， 國有 企業 對 使用 貸款 的 成本 缺乏 敏感性 ， 不僅 出現 國有 企業 拖欠 貸款 的 情况 ， 而且 產生 相當 數量 的 壞 帳 ， 不可 避免 地 造成 巨額 的 銀行 貸款 損失 。 因為 一九九七年 亞洲 經濟 危機 的 教訓 ， 中國 政府 不得不 嚴格 要求 商業 銀行 降低 壞 帳 比率 ， 擴大 優質 貸款 。 為 此 ， 央行 在 一九九八年 取消 硬性 的 計劃 貸款 規模 ， 代 之 以 貸款 規模 「 指導性 」 計劃 。 從 絕對 量 來 看 和 相對 比重 來 看 ， 國家 政策性 貸款 都 處於 下降 趨勢 ， 這 是 貸款 質量 改善 的 標誌 。 中國 加入 WTO 之後 ， 因為 國有 銀行 在 內 的 整 個 銀行 體系 市場化 ， 貨幣 市場 和 資本 市場 逐步 成熟 ， 利率 市場化 程度 提高 ， 各 類 企業 使用 貸款 成本 的 敏感性 上升 ， 中國 銀行業 的 壞賬率 持續 下降 。 據 中國 銀監會 的 數據 ， 截至 到 二○○九年 二月 ， 中國 銀行業 的 不良 貸款率 為 四 ． 五％ 。 105 期間 ， 一度 出現 了 商業 銀行 「 惜 貸 」 和 工商 企業 「 惜 借 」 的 現象 ， 使得 央行 的 貸款 規模 指導 計劃 難以 完成 。 但是 ， 必須 注意到 中國 銀行業 的 壞賬率 下降 的 主要 還是 因為 貸款 的 基數 膨脹 更 快 ， 絕對 數 未必 縮小 ， 甚至 還 增大 。 呆帳 壞 帳 不可能 真正 消失 ， 最終 會 轉化為 下 一 層次 的 投資 ， 或 轉化為 工資 。 銀行 會計 意義 上 的 呆帳 壞 帳 ， 很 可能 在 宏觀 經濟 上 ， 仍舊 刺激 了 經濟 增長 。 在 中國 現階段 ， 貸款 制度 始終 是 金融 制度 的 重要 組成 部分 。 一九九七年 亞洲 金融 危機 之後 ， 中國 的 金融 壟斷 和 大型 國有 企業 實現 了 緊密 結合 ， 奠定 了 金融 壟斷 基礎 。 在 二 ○ 一 ○ 年代 ， 中國 的 國家 資本主義 達到 極致 。 中國 銀行 系統 的 絕大部分 金融 資源 繼續 流入 國有 企業 。 眾多 不 受 約束 的 國有 企業 貸款 者 ， 依賴 國家 實行 量化 的 宏觀 信貸 措施 ， 國家 不得不 將 資金 流動 集中 在 銀行 系統 。 由 此 可以 解釋 為什麼 在 本 世紀 債券 市場 的 增長 速度 往往 未 能 趕上 GDP ； 還 可以 解釋 為什麼 過去 企業 大 規模 發行 債券 之後 ， 當局 以 降低 風險 為 藉口 剎車 ， 這 是 為 了 維持 銀行 資產 質量 和 槓桿 比率 。 進一步 說 ， 只 有 國有 企業 維持 壟斷 利潤 ， 才 可以 支付 資本 利息 ， 掩蓋 低效率 的 狀况 。 對於 非 國有 企業 而 言 ， 在 正式 金融 市場 和 國家 控制 的 銀行 體系 中 ， 徹底 喪失 發言權 。 此外 ， 中國 的 貸款 制度 對 宏觀 經濟 ，