有 三 ： 一 ， 工資 或 價格 契約 中 存在 剛性 ； 二 ， 市場 預期 調整 緩慢 ； 三 ， 央行 的 信用 程度 低落 ， 通貨膨脹 對 政策 變化 反應 速度 緩慢 ， 央行 的 貨幣 政策 滯 後 效應 明顯 。 一九九三年 至 一九九四年 ， 通貨膨脹 高企 。 其間 ， 政府 開始 運用 利率 、 存款 準備金率 ， 公開 市場 業務 等 市場性 貨幣 政策 工具 ， 但是 政府 沒有 完全 放棄 國家 指令性 計劃 ， 政府 在 一九九四年 對 貨幣 發行量 和 貸款 規模 加以 控制 就 是 一 個 證明 。 一九九七年 以後 ， 一度 出現 負 通貨膨脹率 ， 理論界 發生 「 單 目標 」 與 「 多目標 」 之 爭 ， 貨幣 政策 實質 上 面臨 多目標 約束 ， 至少 包括 ： 物價 穩定 、 促進 就業 、 確保 經濟 增長 、 支持 國有 企業 改革 、 配合 積極 的 財政 政策 擴大 內需 、 確保 外匯 儲備 不 減少 、 保持 人民幣 匯率 穩定 。 在 這樣 的 背景 下 ， 《 中國 人民 銀行法 》 於 一九九五年 公佈 ， 該 法 的 第三 條 明確 規定 ： 「 貨幣 政策 目標 是 保持 貨幣 幣值 的 穩定 ， 並 以 此 促進