按照 國際 清算 銀行 公佈 的 實際 有效 匯率 指數 ， 二 ○ 一一年 八月 歐元 指數 是 九五 ． 八九 ， 比 一九九四年 一月 的 九八．○五 只 下跌 二．二％ 。 三 ， 希臘 、 愛爾蘭 、 葡萄牙 三 國 經濟 規模 合計 不 到 德國 的 三○％ 。 四 ， 歐元區 已經 建立 總額 四百四十億 歐 元 的 歐洲 金融 穩定 基金 （ ESFS ） ， 規模 可以 提高 到 一兆 歐 元 。 五 ， 歐盟 對 世界 經濟 的 重要性 ， 國家 貨幣 基金 組織 不得不 竭盡 全 力 。 六 ， 美國 二○一○年 底 對 外 直接 投資 總存量 五 ． 二七兆 美元 中 ， 三分之二 投向 發達 國家 ， 主要 是 歐盟 。 歐洲 經濟 對 美國 至 關 重要 。 美國 不得不 出手 相助 。 二 ○ 一一年 十二月 九日 ， 歐盟 二十七 國 高峰 會議 推出 財政 協定 ， 在 克服 所謂 的 主權 債務 危機 方面 ， 邁出 根本 的 一 步 。 從此 ， 歐盟 的 政治 和 經濟 形態 會 有所 改變 ， 因為 這 次 財政 協定 的 實質 是 一 種 「 財政 聯盟 」 的 雛形 。 123 所以 ， 那 種 「 歐元 崩潰論 」 是 沒有 根據 的 。 中國 官方 和 媒體 一度 高估 了 歐盟 的 主權 債務 危機 ， 並且 認為 歐盟 的 債權 債務 危機 證明 歐元 的 風險 不僅 存在 ， 很 可能 惡化 。 隨著 歐洲 主權 債務 危機 的 發展 ， IMF 成員國 對 融資 需求 大幅 增加 。 但是 ， IMF 可 用 的 金融 資源 可能 不 足以 應對 陷入 危機 國家 的 潛在 需求 。 美國 的 判斷 與 中國 相左 ， 認為 IMF 有 充足 的 資源 。 無論如何 ， 中國 徹底 動搖 了 可以 用 歐 元 替代 美元 的 想法 。 中國 一度 希望 購買 歐洲 債券 ， 換取 歐盟 在 二 ○ 一六年 以前 承認 中國 的 市場 經濟 地位 。 事實 證明 歐盟 自身 具有 解決 這 次 危機 的 能力 和 實力 。 124 特別 需要 指出 ， 歐盟 的 主權 債務 危機 是 一 種 政府 的 財政 危機 ， 並 不 是 全方位 的 國家 經濟 危機 。 這 種 情況 的 發生 ， 說明 這些 歐盟 國家 無 權 訴諸 增發 紙幣 或 提高 稅收 。 因為 貨幣 發行權 在 歐洲 央行 手 中 ， 增加 稅收 需要 透過 民主 程序 ， 在 這 個 意義 上 說 ， 這 是 歐盟 制度 一 種 先進 的 表現 。 總 比 政府 權力 絕對化 ， 可以 濫用 貨幣 發行權 和 稅收 手段 要好 。 但是 ， 從 長遠 看 ， 歐盟 不 是 沒有 值得 憂慮 的 問題 ： 照 歐盟 現在 的 路 走下去 ， 就 要 建立 具有 統一 發行 債券 和 徵稅 的 中央 財政 機構 ， 那樣 的話 ， 歐盟 的 政府 干預 經濟 的 能力 會 大為 增加 ， 自由 市場 經濟 會 受到 進一步 削弱 。 日圓 的 弱點 。 日圓 不 是 一 個 穩定 的 國際 貨幣 。 造成 日圓 不 穩定 的 主要 原因 包括 ： 由於 經常 項目 賬戶 上 持續 有 盈餘 ， 日本 是 世界 上 主要 債權國 ； 日本 是 主要 資本 輸出國 ， 日本 不斷 輸出 資本 ， 市場 上 始終 是 美元 過剩 ， 日圓 短缺 ； 以 日圓 計價 的 官方 和 私人 的 債券 形成 大規模 的 日圓 債務 ， 因為 市場 參與 者 急於 支付 日圓 債務 ， 日圓 任何 突然 升值 都 會 造成 套期 保值 交易 的 巨幅 增加 ； 日本 出口商 習慣 買進 遠期 日圓 ， 賣出 美元 ， 買進 日圓 ， 把 從 出口 獲得