， 決定 著 中國 進入 市場 的 開放 程度 ， 人民幣 匯率 變動 的 幅度 和 節奏 ， 阻礙 人民幣 的 國際化 和 資本 帳戶 的 開放 進程 。 在 中國 過去 三十 年 中 ， 貨幣 政策 難以 真正 獨立 。 在 貨幣 經濟 的 發育 過程 中 ， 很 難 分清 哪些 是 客觀 條件 限制 ， 哪些 是 政府 立場 、 政策 和 法規 所 致 。 更 嚴重 的 是 ， 中國 形成 了 政府 ─ 銀行 ─ 企業 的 「 聯盟 」 ， 創造 了 中國式 的 新型 國家 壟斷 資本主義 。 中國 的 宏觀 經濟 是否 穩定 ， 愈來愈 決定 於 政府 的 經濟 政策 ， 特別 是 貨幣 政策 ， 政府 成 了 經濟 波動 和 不 穩定 的 主要 根源 。 人類 並 沒有 到 了 「 自由 市場 」 氣數 已 盡 ， 可以 用 政府 計畫 取而代之 的 時代 。 在 中國 ， 金融 自由化 過程 遠遠 沒有 完結 ， 政府 和 市場 的 博弈 還 會 繼續 。 六 、 人民幣 的 價值 基礎 是 持續 強勢 ， 還是 走向 弱勢 ？ 中國 過去 三十 年 的 崛起 ， 集中 體現 為 人民幣 的 崛起 。 從 一 個 在 世界 貨幣 經濟 體系 中 完全 沒有 位置 的 幣 種 ， 演變為 世人 矚目 且 看好 的 貨幣 。 一九九七年 的 亞洲 金融 危機 ， 對 中國 貨幣 經濟 衝擊 很 大 ， 出現 了 消極 接受 此 次 危機 教訓 的 傾向 。 二○○ 八 年 的 世界 金融 危機 之後 ， 中國 的 主流 經濟學家 ， 一方面 過分 渲染 此 次 危機 的 嚴重 和 危險 ， 另一方面 ， 為 中國 金融 體系 和 全球 金融 體系 的 隔離 ， 而 擋住 了 金融 危機 真正 蔓延到 中國 而 慶幸 。 與 此 同時 ， 中國 一度 彌漫 著 以為 人民幣 可以 挑戰 包括 美元 在 內 的 所有 硬 通貨 ， 進而 成為 世界 貨幣 的 幻覺 。 其實 ， 中國 為數 眾多 的 民眾 和 不少 官員 學者 並 不 真正 懂得 當今 世界 貨幣 的 真諦 ： 布林頓 森林 體系 在 一九七一年 解體 之後 ， 全球 進入 到 純 紙幣 體系 ， 貨幣 已經 徹底 蛻化為 國家 信用 貨幣 ， 而 信用 的 核心 是 國家 和 政府 信用 。 也 就是說 ， 任何 國家 的 貨幣 其實 都 以 政治 制度 和 政治 結構 為 基礎 。 美元 的 地位 是 和 美國 國家 和 政府 信用 不可 分割 的 。 與 美元 比較 ， 人民幣 尤其 依賴 於 中國 的 國家 和 政府 信用 ， 以及 中國 的 外匯 儲備 。 問題 是 ， 中國 不僅 經濟 轉型 沒有 完成 ， 政治 轉型 嚴重 滯 後 ， 沒有 人 可以 擔保 中國 已經 進入 「 長治久安 」 的 階段 ， 也 沒有 人 可以 擔保 中國 的 外匯 儲備 可以 長久 處於 「 居高不下 」 的 狀態 。 這裡 有 兩 個 如果 ： 如果 中國 發生 政治 和 社會 的 動盪 ， 如果 中國 外匯 儲備 嚴重 和 快速 流失 ， 意味 著 人民幣 信用 基礎 的 動搖 ， 在 那樣 的 背景 下 ， 人民幣 匯率 會 急轉直下 。 在 這樣 的 意義 上 說 ， 人民幣 其實 是 「 紙老虎 」 。 七 、 中國 經濟 增長 模式 是 可 持續 ， 還是 不可 持續 ？ 中國 貨幣 經濟 是 整 個 經濟 的 組成 部分 。 中國 貨幣 經濟 命運 、 人民幣 命運 ， 在 很 大 程度 上 決定 於 中國 過去 二 、 三十 年 所 形成 的 經濟 增長 模式 的 可 持續性 。 中國 的 主流 學者 對於 中國 未來 充滿 樂觀 ， 他們