代表作 要 算 密西根 大學 的 華倫 • 史密斯 （ Warren Smith ） 教授 在 《 美國 經濟 評論 》 （ American Economic Review ） 發表 的 文章 。 這 篇 文章 用 很 簡單 的 數學 公式 來 推算 匯率 貶值 對 國民 福利 的 影響 。 他 得到 的 結果 ， 認為 貶值 對 國民 福利 永遠 是 不利 的 。 他 用 國內 可 用 的 商品 勞務 之 總額 （ Total Goods & Services Available for Domestic Use ） （ 在 固定 價格 下 的 總值 ） 來 衡量 國民 福利 （ National Welfare ） 。 以 公式 表達出來 ， 就 是 ： E ＝ E '＋ = E '＋ ' π ( 1 ＋ t ) M 其中 E ： 代表 國民 福利 的 估計 ， 亦即 國內 可 用 的 商品 勞務 之 總額 ， 等於 國內 生產 的 物資 加上 進口 的 物資 。 E ' ： 代表 國產 商品 之 留用 於 國內 者 。 M ： 代表 進口 商品 數量 。 q ： 代表 進口 商品 和 國產 商品 在 國內 市場 上 的 比價 。 q ' ： 代表 進口 商品 在 國際 市場 上 的 價格 （ 亦 以 國產 商品 為 單位 ） 。 π ： 代表 匯率 ， 即 每 一 單位 外幣 之 本 國 貨幣 價格 。 t ： 代表 本 國 對 進口 商品 的 關稅 的 從價 稅率 。 進口 商品 的 國內 價格 等於 其 國際 價格 乘 匯率 π ， 再 加上 關稅 ， 即 q ＝ q ' π ( 1 ＋ t ) 。 史密斯 教授 求得 的 匯率 變動 對 國民 福利 影響 的 公式 是 ： dEd π ＝－ 1＋ ) Msdd ＋ s ぇ 其中 X ： 是 出口 商品 數量 。 s ： 是 國內 出口 商品 的 供給 彈性 。 d ： 是 國際 市場 對 本 國 出口 商品 的 需求 彈性 。 s ： 是 進口 商品 在 國外 的 供給 彈性 。 d ： 是 國內 市場 對 進口 商品 的 需求 彈性 。 因為 這些 彈性 都 是 根據 馬夏爾 （ Marshall ） 的 定義 ， 一律 寫成 正數 ， 所以 這 公式 的 右方 必然 是 負 的 。 也就是說 ， 提高 匯率 對 本 國 的 國民 福利 的 影響 總是 不利 的 。 匯率 是 指 外國 貨幣 之 以 本 國 貨幣 為 單位 的 價格 ； 以 臺灣 來 說 ， 就 好比 是 美金 的 臺幣 價格 。 如果 把 美金 的 價格 提高 ， 就 是 將 臺幣 貶值 ， 依 前 列 公式 來 說 ， 一定 對 臺灣 不利 的 。 前 項 公式 又 可 改寫 為 ： dEd π ＝－ π－ え 因為 dBd π ＝ Xs ( d －1 ) d＋ ( s ＋ 1 ) d ＋ s ぉ dTd π ＝ dd＋ ＝ dd－ ( d ＋ s ) ( d ＋ s ) お 如 以 ぉ お 兩 式 代入え式 ， 即可 化成 ぇ式 。 え式 把 貶值 對 福利 的 影響 分成 幾 部分 ： 第一 部分 是 ， 匯率 的 貶值 以後 貿易 均衡 的 改善 ， 貿易 均衡 愈 改善 ， 愈 為 不利 ； 第二 部分 就 是 輸出 乘 貶值 對 貿易 條件 的 影響 。 這 一 項 可 正 可 負 ， 但 戰後 初期 一般 的 經濟學家 大都 認為 是 負 的 。 因為 至少 在 戰後 大多數 人 都 認為 供給 彈性 比 需要 彈性 要 大 的 緣故 ， 所以 這 又 是 對 國民 福利 不利 的 。 這 兩 項 就 是 凱因斯