林奇 在 文章 中 非常 果斷 地 斷定 ， 中國 的 崛起 正在 走向 終結 。 他 提到 了 幾 個 直接 證據 ： 股市 搖搖欲墜 ， 僅 在 國家 強力 干預 下 才 沒有 翻船 ； 企業 債務 急劇 攀升 ； 外匯 儲備 大量 流失 。 還 提到 了 一 個 間接 證據 ： 執政 的 共產黨 已經 承認 經濟 不景氣 的 嚴重性 ， 以至於 相當 恐慌 ； 由於 人口 老齡化 將 惡化 經濟 增長 ， 因而 共產黨 取消 了 計劃 生育 的 一 胎 政策 而 全面 實施 二 胎 政策 。 林奇 認為 中國 經濟 的 快速 增長 依賴 於 政府 主導 的 巨量 投資 ， 但是 這 種 增長 方式 不可 持續 下去 ， 已經 到 了 盡頭 。 雖然 政府 已經 意識到 了 過度 依賴 投資 的 問題 ， 希望 經濟 增長 轉向 由 國內 消費 主導 ， 但 林奇 認為 ， 這 個 戰略 轉型 不會 取得 成功 。 由 GDP 的 構成 ， 我們 知道 ， 投資 相對 國內 消費 的 份額 增長 ， 將 不得不 以 擴大 出口 消化 投資 導致 的 產能 。 中國 在 2000 年 以後 美國 新 總統 ， 中國 新 核心 的 十 年 間 ， 急劇 提升 了 出口量 。 不過 ， 2008 年 全球 金融 危機 爆發 ， 全球 需求 萎縮 ， 中國 出口 擴張 進程 被迫 中止 。 危機 發生 以後 ， 中國 政府 為 了 保持 經濟 增速 ， 應對 通縮 和 衰退 ， 啟動 了 世界 上 最 大 的 貨幣 和 投資 刺激 計劃 ， 顯然 使得 經濟 失衡 的 狀況 更為 惡化 。 2009年 ， 中國 央行 實施 了 巨大 的 貨幣 擴張 計劃 ， 那 一 年 新增 的 貨幣 供應 比 過去 四 年 的 總和 還 多 。 在 恐慌 的 情緒 下 ， 貨幣 擴張 曾 一度 使得 地方 政府 和 國企 的 貸款 失控 。 擴張 計劃 導致 了 一 個 不可 避免 的 後果 ， 無數 貸款 流入 了 效益 不佳 、 本 就 產能 過剩 的 國有 企業 及 其 裙帶 企業 （ 比如 鋼鐵 企業 ） 和 有關係 的 精英 手 中 。 通過 後者 進入 房地產 行業 中 的 資金 ， 造成 了 房地產 資產 價格 激增 。 應 對 經濟 危機 的 大規模 經濟 刺激 計劃 ， 暫時 給 中國 帶來 了 將 為 輸出 過剩 的 產能 ， 習近平 提出 了 代價 高昂 的 “ 一帶 一路 ” 政策 。 美國 新 總統 ， 中國 新 核心 繼續 騰 飛 的 假象 。 然而 ， 刺激 使得 產能 過剩 更為 嚴重 ， 為 輸出 過剩 的 產能 ， 中國 國家 主席 習近平 提出 了 代價 高昂 的 “ 一帶 一路 ” 政策 。 政府 投資 猶如 瞎子 摸 象 ， 效益 不可能 好 ， 於是 債務 激增 不可 避免 。 債務 對 GDP 的 比率 從 2007 年 的 170 % 上升 到 2015 年 的 280 % 。 由於 共產黨 最近 又 開啟 了 新 一 輪 經濟 刺激 計劃 ， 債務 還 將 繼續 攀升 。 政府 主導 的 巨量 投資 提升 了 市場 利率 ， 從而 排擠 了 市場 自發 的 投資 需求 — — 如 公共 健康 和 生態 環境 保護 方面 的 需求 。 這 必然 使得 投資 收益 遞減 。 相對於 2000年代 末 ， 現在 需要 好幾 倍 的 新增 貸款 才 能 增加 GDP 一 個 百分點 。 林奇 強調 ， “ 歷史 上 沒有 任何 一 個 國家 像 中國 一樣 如此 嚴重 地 依賴 投資 以 促進 GDP 的 增長 和 保持 既有 的 GDP 結構 。 ” 但是 “ 隨著 投資 相對於 國內 消費 繼續 增長 ， 一 個 國家