金磚 國家 等 新興 地區 ， 2015 年 中國 和 印度 均 出現 4 至 5 % 的 貨幣 貶值 ， 俄羅斯 盧布 則 是 縮水 兩成 、 巴西 雷亞爾 重創 達 33 % 。 以 新德里 為 例 ， 其 偏好 使用 利率 做為 調控 工具 ， 較少 干涉 匯市 。 一 位 熟悉 印度 儲備 銀行 運作 的 資深 人員 直言 ， “ 因為 印度 屬淨 進口 國 ， 盧比 貶值 恐 產生 較多 負面 效益 ， 譬如 企業 須 克服 匯兌 壓力 。 ” 另一方面 ， 北京 調整 貨幣 政策 亦 連帶 使得 東南亞 步入 蕭條 。 很 長 一 段 時間 ， 出口 商品 和 原材料 到 中國 都 是 主要 經濟 驅動 ， 現在 卻 因 交易 價格 和 中方 需求 雙雙 低迷 而 苦不堪言 。 “ 我 相信 東盟 各 國 的 央行 都 瞭解 ， 貨幣 戰爭 根本 沒有 意義 ， 只 會 把 情況 越 弄 越 糟 ， ” 菲律賓 央行 副行長 Diwa Guinigundo 通過 短信 指出 ， “ 若 欲 確保 對 外 競爭力 ， 還 有 比 這 更 管用 的 方法 。 促進 經濟 增長 也 需 借助 其它 同等 重要 的 力量 。 ” 反映出 財經 高層 意見 紛陳 中國 證監 會 自 2016 年 1 月 正式 實施 防範 風險 的 “ 熔斷 機制 ” ， 弔詭 的 是 ， 該 機制 顯然 造成 股市 雪上加霜 。 美國 年 中國 難題 CNBC 財經 電視台 報導 ， 元旦 過後 的 四 個 交易日 當中 ， 竟 有 兩 天 依 熔斷 機制 緊急 停止 股票 買賣 ， 創下 世界 先例 。 許多 人 因此 質疑 北京 是否 失去 了 市場 主控權 ？ 中國 華融 國際 證券 的 聯席 董事 Jackson Wong 表示 ， 人民幣 跌跤 是 市場 信心 潰敗 主因 之 一 。 “ 2015 年 曾 一度 貶值 2 % ， 然後 激起 連鎖 效應 ， 政府 事 後 不得不 祭出 各 種 手段 挽救 信心 水平 ， 沒想到 甫 進入 2016年 ， 人民幣 又 深 跌 2.7 % 。 投資 者 到 現在 還是 弄 不 明白 ， 為什麼 官方 選 這 時候 大舉 動作 。 ” 關於 “ 熔斷 機制 ” ， Jackson Wong 認為 政府 執行 方式 並 不 恰當 ， 畢竟 其 原意 為 安撫 市場 大起 大落 的 工具 。 按 證監會 規定 ， 不論 漲跌 ， 只要 幅度 超過 5 % ， 股票 及 衍生品 短暫 停止 交易 15 分鐘 ； 倘若 超過 7 % ， 則 暫停 交易 直到 收市 。 他 強烈 建議 ， “ 應該 取消 這 種 全面性 機制 ， 改為 針對 個股 設下 10 % 的 限制 。 ” 中國 招商 證券 的 策略 師 Daniel So 表示 ， 現在 人民 銀行 對於 以 貶值 振興 出口 樂觀其成 ， 只 不過 人為 製造 貶勢 ， 不免 淪為 二 度 干預 。 值得 注意 的 是 ， 證監會 接著 發布 大 股東 三 個 月 內 減持 不得 超過 1 % 的 新規 ， Daniel So 預計 禁售令 解除 後 ， 就 會 出現 一 波 股份 拋售潮 。 巴克萊 銀行 亞太 匯率 策略 主管 Mitul Kotecha 直言 ， 有鑒 市場 混亂 ， 以及 人民幣 起伏 不定 ， 中國 當局 刻意 防堵 投機 行為 。 換言之 ， 他 不 認同 官方 驟 失 或 放棄 控制 的 說法 ： “ 我 認為 政府 想 讓 市場 繼續 猜測 人民幣 走勢 ， 儘管 眼 下 行情 欠佳 ， 但 毋須 排除 北京 介入 離岸 及 在 岸 人民幣 報價 的 空間 。 ” 新加坡 Javelin 財富 管理 公司 首席 執行官 Stephen Davies 年 中國 難題 估計 ， 中國 的 金融 動盪 對 中國 以外 地區 影響 不 大