減少 機制 ： 國際 收支 逆差 → 中資 企業 外匯淨 支出 → 外匯 銀行 賣出 外匯 → 中央 銀行 賣出 外匯 → 外匯 儲備 減少 。 在 減少 機制 下 ， 外匯 儲備 （ E ） 透過 中央 銀行 （ D ） ， 流入 外匯 銀行 （ C ） 、 中資 企業 （ B ） ， 最終 彌補 了 國際 收支 逆差 ， 這 一 機制 表現為 外匯 逆流 。 如果 深入 觀察 中國 國際 收支 變動 過程 ， 人民幣 匯率 的 變動 對 經常性 項目 和 資本 項目 的 作用 相當 大 。 人民幣 匯率 向來 是 導致 外匯 儲備 規模 的 一 個 深層 因素 。 近年 來 ， 人民幣 升值 趨勢 對 資本 和 金融 項目 順差 影響 強烈 。 在 中國 資本 和 金融 項目 中 ， 所謂 的 「 正常 」 的 非 FDI 資本 流入 的 增長 速度 最 快 ， 並 形成 了 規模 優勢 。 而 非 FDI 資本 流入 表現出 很 強 的 波動性 ， 其 規模 大小 和 增長 速度 與 人民幣 升值 預期 的 強弱 形成 正 相關 的 曲線 。 根據 中國 國家 外匯 管理局 二○○ 七 年 「 國際 收支 報告 」 ， 「 正常 」 的 非 FDI 資本 流入 主要 來自 兩 個 途徑 ： 一 ， 證券 投資 （ 證券 投資 負債 ） 流入 規模 持續 擴大 ； 二 ， 外債 總 規模 增速 回升 ， 改變 了 以往 外債 淨 減少 的 局面 。 一九九○年 至 二○○ 六 年 ， 中國 非 FDI 資本 流入 ， FDI 資本 流入 和 貿易 差額 的 數量 比較 ， 見 下 圖 ： 77 二○○ 八 年 世界 金融 危機 之後 ， 中國 外匯 儲備 出現 了 新 的 趨勢 ： 一 ， 歐美 面臨 財政 緊縮 ， 儲蓄率 將 逐步 上升 ， 人民幣 升值 ， 出口 成本 上 長 ， 進口 擴大 ， 貿易 盈餘 出現 下降 趨勢 。 但是 ， 中國 經常 項目 順差 與 GDP 之 比 可以 維持 在 四％ 至 五％ 左右 。 二 ， 海外 大 宗 商品 價格 上漲 ， 推動 和 吸引 中國 企業 對 外 直接 投資 ， 加 之 對 外 證券 投資 增多 ， 將 會 降低 外匯 儲備 的 累積 速度 。 但 即使 是 二 ○ 一一年 ， 中國 與 世界 主要 經濟體 比較 ， 中國 的 國際 收支 的 總 順差 可能 還是 比較 大 的 。 78 外匯 儲備 不 是 國家 資產 根據 「 貨幣 當局 資產 負債 表 」 ， 外匯 儲備 並 不 是 國家 資產 ， 而是 央行 的 負債 。 從 外匯 儲備 的 經濟 關係 來 看 ， 外匯 儲備 表現 為 持有 一 種 以外幣 表示 的 金融 債權 ， 在 整 個 銀行 體系 的 資產 負債 表 上 ， 儲備 資產 對應 的 「 來源 」 是 銀行 對 居民 的 負債 （ 現金 和 銀行 存款 ） 。 中國 所有 的 外匯 持有 機構 和 個人 ， 其實 都 是 央行 的 債主 。 伴隨 中國 外匯 儲備 膨脹 ， 不僅 人民幣 投放 的 規模 會 同步 膨脹 ， 而且 央行 的 負債 規模 也 要 同步 膨脹 。 以 外匯 儲備 為 基礎 的 貨幣 發行 是 央行 之 負債 。 從 外匯 儲備 供給 來源 來 看 ， 可以 分為 債權性 外匯 儲備 和 債務性 外匯 儲備 。 債權性 外匯 儲備 主要 源於 外貿 出口 ， 勞務 出口 等 經常 項目 ， 由 經常 項目 順差 形成 ； 債務性 外匯 儲備 主要 來源 是 國外 借款 ， 利用 外資 等 資本 項目 ， 資本 項目 順差 引起 外匯 儲備 增加 。 由於 中國 對 外 資本 流出 和 國外 借款