在 香港 最 出名 的 被動式 管理 基金 是 盈 富 基金 ， 追蹤 指標 是 恒生 指數 ， 回報 跟 按照 比例 購買 了 恒 指 成分 股 一樣 。 但是 ， 一般 銀行 落力 推銷 的 大多 是 主動式 管理 的 互惠 基金 ， 賣點 一般 都 是 強調 基金 經理 選股 出色 ， 或者 是 捕捉 市場 機會 ， 來 超越 市場 指標 回報 。 聽起來 很 振奮 吧 !
 
可 是 我 認為 投資 主動 式 管理 資金 ， 沒有 太多 可取 之 處 ， 是 較為 愚蠢 的 投資 方式 。 我 會 在 這 一 章 從 幾 個 角度 分析 主動式 管理 基金 的 壞處 。 基金 的 歷史 匯集 資產 投資 概念 很 久 以前 已經 存在 ， 有 指 荷蘭 國王 威廉 一 世 在 18世紀 就 設計 了 第一 個 封閉式 投資 基金 ， 也 有 指 一 名 荷蘭 商人 在 17 世紀 已經 成立 了 一 個 以 「 團結 創造 力量 」 為 主題 的 投資 信託 ， 也 是 現代 基金 的 雛形 。 接著 瑞士 、 蘇格蘭 、 英國 、 法國 等 歐洲 國家 陸續 出現 類似 的 封閉式 投資 ， 採用 匯集 資金 和 分散 風險 的 概念 ， 1890年代 尾 登陸 美國 。 1929年 美國 的 證券 市場 上 共 有 近 七百 個 封閉式 基金 、 十九 個 開放式 基金 ， 大部分 高 槓桿 的 封閉式 基金 都 捱 不過 大 股 災 ， 開放式 的 小 基金 反而 生存 下來 。 接著 二十 年 ， 市場 上 的 開放式 基金 數字 突破 一百 。 1960年代 「 成長型 基金 」 崛起 ， 數以百計 的 新 基金 成立 ， 第五 章 ： 買 互惠 基金 令 你 無憂 ？ 帶動 數十億 美元 的 資產 流入 。 1969年 熊市 來臨 ， 不少 投資 者 一度 爭 著 把 基金 套現 ， 但 無礙 行業 後來 的 增長 。 第一 個 指數 基金 在 1971年 成立 ， 隨著 免佣 的 制度 興起 ， 基金 在 70年代 的 銷售 大量 增加 ， 隨後 二十 年 多 的 牛市 就 更 見 狂熱 。 2000年 初 大型 基金 發生 黑幕 交易 醜聞 ， 縱使 這 讓 不少 人 醒覺 受 投資 者 所 託 的 基金 管理人 ， 並 不一定 以 投資 者 利益 出發 ， 但 盲目 信奉 基金 的 人 太多 ， 因此 增長 並 沒有 結束 。 即使 近年 有如 交易所 買賣 基金 等 競爭性 產品 出現 ， 基金 行業 仍 能 持續 健康 增長 。 美國 發展 至 有 超過 一萬 個 基金 ， 持有 逾 數萬億 美元 市值 的 證券 。 投資 者 若 購買 地區 指數 ， 無需 考慮 甚麼 大市 ， 一 個 地區 的 經濟 發展 主要 視乎 人力 資產 （ 如 人民 的 教育 比例 、 文盲率 ） 、 政府 的 管治 效率 、 人口 年齡 分佈 、 科技 發展 的 成熟度 等 ， 都 是 影響 長遠 的 基本 因素 。 至於 這 種 宏觀 預測 會 在 何時 失效 ？ 戰爭 、 革命 、 或 該 地 政府 已 不能 有效 管治 人民 ， 這些 時候 任 那 地方 有 多 好 的 基本 因素 也 不 管用 了 ， 趕快 賣掉 你 手 上 的 資產 才 是 上策 。 機會 率定 輸贏 撇開 占星 巫術 風水 命理 ， 在 認知 的 科學 範圍 內 ， 並 沒有 任何 方法 能 準確 預測 未來 。 因為 世事 無 絕對 ， 我們 只 能 以 機會 率 推斷 事件 發生 的 可能性 。 一 個 學生 把 課本 唸 熟 了 滿懷 信心 去 考試 ， 保證 他 一定 考出 好 成績 嗎 ？ 不 ， 那