， 風險 比 買賣 股票 大大 降低 。 1897年 ， 美國 國內 生產 總值 是 160億 美元 ， 鐵路業 的 淨 資本 達 91億 美元 。 熊彼特 相信 任何 事 過度 膨脹 最終 都 會 帶來 危機 。 可是 危機 並 不一定 是 壞事 ， 因為 它 是 清洗 瘀 血 的 過程 ， 讓 市場 重現 健康 的 生長 空間 。 第七 章 ： 金融 海嘯 百 年 只 一 遇 ？ 然而 過度 的 投資 加劇 了 鐵路 公司 負擔 ， 對 營運 造成 壓力 ， 甚至 令 鐵路 的 貨運 和 客運 的 費用 設 在 低於 成本 的 水平 。 借貸 為 市場 帶來 極端 的 波動 ， 1873年 環球 衰退 期間 ， 大量 資金 撤走 ， 鐵路 業務 價值 大幅度 下滑 。 到 1920 年代 汽車 工業 擴張 ， 通用 汽車 要 和 福特 競爭 成 業界 領袖 ， 為 了 鼓勵 交易 ， 通用 汽車 首創 了 分期付款 買 車 措施 。 客戶 透過 變 相信 貸 付 帳 ， 對 汽車 的 需求 提高 ， 為 汽車業 帶來 極 大 利潤 。 熊彼特 相信 任何 事 過度 膨脹 最終 都 會 帶來 危機 。 可是 危機 並 不一定 是 壞事 ， 因為 它 是 清洗 瘀 血 的 過程 ， 讓 市場 重現 健康 的 生長 空間 。 科技 乃 經濟 周期 起伏 的 導火線 假如 他 仍然 在世 ， 他 大概 會 這樣 描述 2008年 的 金融 海嘯 ： 「 2008 年 危機 的 伏線 已 埋下 多 年 ， 近 十 年 金融 市場 發明 了 各 種 信 貸 新 技術 ， 造成 沒有 實體 支撐 的 經濟 繁榮 。 寬鬆 的 信 貸 讓 人們 更 容易 獲得 資金 ， 投放 在 各 種 通訊 新 科技 的 實驗 ， 令 通訊 科技 迅速 發展 。 後來 科技業 的 一度 爆破 ， 把 失敗 的 項目 和 企業家 淘汰 ， 然而 這 種 衰退 正 是 糾正 過去 的 錯誤 的 過程 ， 也 是 資本主義 制度 中 自然 的 內部 運作 。 」 可是 那 次 清 瘀血 的 過程 還 未 完結 ， 政府 便 用 了 各 種 措施 救市 （ 熊彼特 不 是 一 個 凱恩斯 主義 者 ， 我們 在 過去 數 年 依賴 政府 刺激 經濟 的 做法 ， 他 肯定 覺得 是 錯誤 ） ， 又 不 修復 受損 的 銀行 系統 ， 在 銀行 積弱 時 勉強 支撐 需求 ， 只 用 令 市場 復 蘇成 一 個 低信貸率 及 無法 發展 創新 技術 的 環境 ， 讓 銀行 繼續 重複 錯誤 。 他 寫 過 足足 一千多 頁 的 《 商業 周期 》 研究 商業史 。 雖然 宏觀 經濟 學視 危機 為 洪水 猛獸 ， 但 在 經濟 歷史 中 ， 危機 是 對 後世 最 好 的 警告 ： 一 個 行業 蓬勃 發展 ， 不 代表 能 永遠 蓬勃 發展 ， 任何 上升 的 資產 ， 也 有 可能 會 下跌 。 人們 喜歡 以 「 時代 不同 了 」 來 說服 自己 這 次 將 會 是 例外 ， 歷史 就 是 對 這 謬論 最 有力 的 糾正 。 第七 章 ： 金融 海嘯 百 年 只 一 遇 ？ 海曼 ． 明斯基 ( Hymen Minsky ) 的 理論 以 凱恩斯 主義 看 危機 和 泡沫 ， 明斯基 的 核心 思想 非常 明確 ： 經濟 好 的 時候 ， 投資 者 願意 承擔 更多 風險 ； 經濟 好 的 時間 愈 長 ， 他們 承擔 的 風險 愈 多 ， 直到 一 個 他們 的 現金 收入 不足以 償還 債務 的 地步 。 投機性 的 資產 損失 特別 容易 引起 貸款人 要求 還款 ， 當 投資 者