由 此 導致 了 出口 供給 彈性 不足 ， 進口 需求 的 價格 彈性 也 很 低 ， 加上 它們 只是 國際 價格 的 接受 者 ， 不能 通過 匯率 政策 影響 以 外幣 表示 的 進口 價格 ， 從而 匯率 變動 對 促進 資源 配置 和 改善 國際 收支 的 效果 並 不 明顯 。 而 開放 經濟 的 特徵 決定 一 國 不能 限制 資本 的 自由 流動 ， 況且 在 經濟 全球化 的 背景 下 ， 資本 限制 是 一 種 逆 潮流 而 行 的 非 市場 行為 ， 多數 國家 不 願 採用 這 種 方法 。 所以 ， 在 三 個 目標 中 ， 小型 開放 經濟體 最 現實 的 選擇 是 放棄 本 國 貨幣 政策 的 獨立性 。 實事求是 地 說 ， 貨幣 政策 固然 重要 ， 但 要 其 充份 發揮 作用 是 有 條件 的 ： 一 是 貨幣 當局 具有 高超 的 宏觀 經濟 管理 技巧 ， 二 是 具有 能 準確 、 及時 傳導 貨幣 政策 的 銀行 體系 或 金融 市場 。 因此 對於 那些 缺乏 這 兩 個 前提 條件 ， 又 正 經歷 惡性 通貨膨脹 的 國家 來 說 ， 借助 於 貨幣 發行局 制度 建立 良好 的 政府 信譽 較之 保留 貨幣 政策 的 獨立性 恐怕 要 更 來得 現實 。 第六 章 港元 聯繫 匯率 制度 的 建立 和 運作 第四 節 金融 危機 的 衝擊 與 聯繫 匯率 制度 的 鞏固 一 、 亞洲 金融 危機 衝擊 香港 的 歷史 背景 1997年 7 月 驟 起 於 泰國 的 亞洲 金融 風暴 ， 在 其後 一 年 多 時間 內 曾 四 度 襲擊 香港 ， 作為 香港 貨幣 金融 政策 的 基石 和 核心 的 港元 聯繫 匯率 制度 受到 嚴峻 的 挑戰 ， 期間 ， 香港 銀行 同業 隔夜 拆息率 一度 攀升 至 280 厘 的 歷史 高位 ， 股市 、 地產 連番 暴跌 ， 香港 經濟 陷入 戰後 以來 最 嚴重 的 衰退 。 亞洲 金融 風暴 多 次 衝擊 香港 金融 體系 ， 實際 上 有 ?
 
深刻 的 政治 、 經濟 等 方面 的 深層次 原因 。 其 歷史 背景 是 ： 第一 ， 維持 和 捍衛 港元 聯繫 匯率 制度 已 成為 香港 貨幣 、 金融 政策 的 基石 和 核心 。 聯繫 匯率 制 可以 說 是 20 世紀 80 年代 初 特殊 政治 、 經濟 危機 下 的 產物 。 它 自 1983 年 10 月 實施 以來 ， 運作 一直 卓有 成效 ， 期間 雖然 經歷 了 1987 年 10 月 股 災 、 1989 年 “ 六四 ” 風波 、 1990 年 中東 海灣 戰爭 、 1992 年 歐洲 匯率 機制 危機 ， 以及 1994 年 墨西哥 金融 危機 等 一 系列 政治 、 經濟 事件 的 衝擊 ， 但 港元 匯率 絕少 偏離 1 美元 兌 7.8 港元 的 聯繫 匯率 水平 達 1 % 以上 ， 並且 多數 處於 偏強 位置 ， 對 過渡 時期 香港 金融 體系 和 整 個 經濟 的 穩定 ， 發揮 了 積極 的 作用 。 據 統計 ， 1950 年 寄到 香港 的 海外 僑匯 總額 僅 及 前 兩 年 的 三四成 ， 到 1951 年 海外 僑匯 的 總額 進一步 萎縮 至 1950 年 的 二三成 ， 而 1953 年 海外 僑匯 又 比 1951 年 減少 60 % 。 第二 ， 製造業 、 房地 產業 迅速 崛起 ， 為 銀行業 的 發展 提供 了 新 的 業務 。 這 一 時期 ， 受到 大陸 國 共 內戰 影響 ， 上海 和 內地 其他 城市 的 一 批 企業家 移居 香港 。 這些 企業家 及 其 所 帶來 的 資金 、 設備 、