經濟 呈現 繁榮 穩定 景象 。 踏入 1996年 ， 隨 ?
 
香港 特別 行政區 籌備 委員會 的 組建 ， 400 人 推選 委員會 的 成立 ， 尤其 是 選出 董建華 為 香港 特區 首 任 行政 長官 ， 行政 會議 的 組成 以及 公務員 的 平穩 過渡 ， 整 個 特區 政府 班子 的 籌組 工作 有條不紊 地 進行 ， 受到 國際 間 及 香港 社會 的 好評 和 讚揚 。 香港 成功 實現 “ 九七 ” 回歸 的 平穩 過渡 ， 對 香港 經濟 產生 了 正面 、 積極 的 效應 。 在 經濟 方面 ， 香港 經濟 在 經歷 了 持續 兩 年 的 週期性 調整 之後 ， 於 1996 年 從 谷底 回升 ， 素有 “ 香港 經濟 寒暑 表 ” 之 稱 的 地產 市場 再度 暢旺 ， 並 帶動 股市 大幅 上升 ， 尤其 是 進入 第四 季 ， 由於 外國 基金 大舉 入市 ， 股市 連續 七 次 創 歷史 新 高 ， 恒生 指數 從 1995 年 底 的 10073.39 點 上升 1996 年底 的 13451.45 點 ， 全 年 升幅 達 33.5 % 。 進入 1997年 ， 香港 整體 經濟 更 是 逐季 上升 ， 第一 、 二 、 三 季 的 升幅 分別 是 5.9 % 、 6.8 % 和 6.0 % ， 呈現出 空前 的 繁榮 景象 。 第三 ， 在 表面 一 片 繁榮 景象 之下 ， 香港 的 “ 泡沫 經濟 ” 已 在 地產 、 股市 兩 個 重要 環節 形成 。 從 地 產業 看 ， 香港 的 地產 市道 自 1985年 進入 過渡 時期 以來 ， 便 進入 一 個 長 週期 的 上升 階段 。 從 1994 年 4 月 至 1995年 第三 季 度 ， 在 港府 推行 壓抑 樓價 加上 美國 連續 七 次 調高息率 的 影響 下 ， 香港 樓市 曾 一度 進入 調整期 。 不過 ， 自 1995年 第四 季 度 以來 ， 香港 地產 再度 從 谷底 回升 ， 到 1996年 第四 季 度 ， 市場 掀起 豪華 住宅 炒 賣 風 ， 令 價格 急 升 ， 並 帶動 中 小型 住宅 、 寫字樓 、 商舖 等 樓宇 價格 急升 。 進入 1997年 ， 香港 的 “ 回歸 因素 ” 被 迅速 炒起 ， 樓價 在 半 年 內 再 大幅 上升 三成 至 五成 ， 並 形成 空前 熾熱 的 投機 炒 賣 風潮 。 從 股市 看 ， 在 樓價 的 帶動 下 ， 香港 股市 亦 從 1995 年 初 的 低位 止跌 回升 ， 恒生 指數 從 1995 年 初 的 低位 6967.93 點 大幅 上升 到 1996 年 底 的 13451.45 點 ， 兩 年 間 升幅 高達 93 % 。 1997年 ， 在 種種 利好 因素 的 刺激 下 ， 香港 股市 繼續 輾轉 攀升 ， 恒生 指數 在 8 月 7 日 創下 16673.27 點 的 歷史 記錄 ， 比 年初 再 上升 24 % 。 期間 ， 紅籌股 狂潮迭起 ， 每 日 成交額 超過 400億 港元 ， 當時 33 隻 恒 指 成份 股 平均 市盈率 達 16.5 倍 ， 而 32 隻 紅籌股 平均 市盈率 卻 高達 106 倍 ， 北京 控股 上市 時 超額 認購 的 倍數 就 高達 1267 倍 ， 光大 國際 的 市盈率 更 高達 3130.43 倍 ， 已 達到 極 不 合理 的 地步 。 這 種 經濟 的 “ 大 起 ” ， 實際 上 已 為 1997年 第四 季 度 以後 經濟 的 “ 大 落 ” 作 了 準備 。 第四 ， 香港 經濟 內部 產業 結構 的 嚴重 不 合理性 已經 浮現 。 首先 是 產業 結構 的 “ 空心化 ” 問題 。 20 世紀 80 年代 中期 以後 ， 香港