， 有關 官員 還 公開 唱 淡 港元 和 人民幣 ， 將 國際 投機 者 的 視線 轉移到 香港 。 10 月 21 日 ， 美國 摩根士丹利 全球 首席 公開 表示 ， 將 減持 環球 投資 組合 中 已 發展 亞洲 市場 所 佔 比重 ， 從 原來 的 2 % 減 至 0 。 他 並 指出 ： 亞洲 股市 已 處於 危險 的 下跌 週期 ， 其 第二 階段 的 跌勢 已經 開始 ， 並 將 由 香港 股市 帶領 。 當日 ， 香港 股市 應聲 下挫 並 連番 暴跌 ， 揭開 香港 金融 風暴 的 序幕 。 二 、 亞洲 金融 危機 對 港元 聯繫 匯率 制度 的 衝擊 金融 風暴 期間 ， 作為 香港 貨幣 金融 政策 的 基礎 和 核心 的 聯繫 匯率 制度 首當其衝 ， 曾 先後 於 1997 年 10 月 、 1998 年 1 月 、 6 月 及 8 月 四 次 受到 嚴重 衝擊 ， 其中 ， 又 以 1997 年 10 月 和 1998 年 8 月 兩 次 所 受到 的 衝擊 最為 猛烈 ， 是 聯繫 匯率 制度 成立 以來 所 受到 的 最 嚴重 的 衝擊 。 1997 年 10 月 20 日前 的 一 週 ， 台灣 “ 中央 銀行 ” 主動 棄守 新台幣 匯率 ， 致使 新台幣 貶值 6.5 % ， 市場 流傳 香港 或 會 因 維持 競爭力 ， 或 其他 理由 減弱 捍衛 聯繫 匯率 制度 的 決心 ， 恰巧 個別 政界 或 工商界 人士 發表 言論 ， 要求 將 港元 貶值 ， 結果 觸發 大 規模 的 港元 拋售 浪潮 。 10 月 21 日 ， 港元 在 香港 、 倫敦 、 紐約 等 市場 遭受 重大 拋售 壓力 ， 數額 高達 40-50億 港元 ， 其後 兩 日 ， 港元 遭到 更 大 規模 的 拋售 ， 港元 現貨 兌 美元 一度 達 1 ： 7.80 的 低水平 ， 港元 一年期 兌 美元 匯價 更 一 度 跌 至 1 ： 8.50 的 歷史 低位 。 當時 ， 投機 者 採取 常見 方式 ， 即 在 沒有 港元 資金 的 情況 下 ， 拋空 遠期 港元 。 由於 港元 現貨 在 香港 金融 管理局 被動 支持 下 保持 穩定 ， 投機 活動 的 重點 集中 在 活躍 、 流動性 高 的 港元 掉期 市場 。 投機 者 亦 有 運用 港元 的 認沽期權 ， 但 數量 較少 。 由於 發出 期權 的 機構 將 透過 遠期 或 現貨 市場 出售 港元 套戥 其 風險 ， 故 使用 期權 對 市場 產生 同樣 的 影響 。 金融 風暴 期間 ， 香港 傳媒 曾 廣泛 報道 投機 者 採用 立體式 進攻 ， 他們 在 大 規模 拋空 港元 從而 推高港息 的 同時 ， 還 大量 累積 恒生 指數 期貨 淡倉 ， 然後 猛 沽藍籌股 ， 再 通過 外資 基金 公開 唱 淡 港股 ， 致 令 港股 在 高息 及 恐慌 心理 的 壓力 下 大幅 暴跌 ， 並 從 沽空期 指 中 獲取 暴利 。 不過 ， 金融 管理局 經 調查 後 認為 ， 沒有 明顯 證據 顯示 存在 該 等 有 計劃 、 有 組織 的 投機 活動 。 當時 ， 面對 國際 機構 投資 者 的 猛烈 衝擊 ， 剛 成立 的 特區 政府 堅定 不 移 地 捍衛 聯繫 匯率 制度 。 當 港元 匯率 超過 1 美元 兌 7.75 港元 這 條 警界線 時 ， 金融 管理局 即 透過 外匯 基金 在 市場 吸納 港元 ， 出售 美元 ， 從而 收緊 銀根 。 10 月 23 日 （ 星期四 ） ， 金融 管理局 高調 發表 聲明 警告 持 牌 銀行 ， 表示 金管局 將 履行 流動 資金 調節 機制 成立 時 的 規定 ， 向 重複 使用 該 機制