M2 / GDP 的 比重 最 高 的 國家 。 在 這 個 意義 上 說 ， 中國 是 一 個 「 超級 貨幣 」 大國 。 不僅 如此 ， 中國 已經 和 正在 成為 以 實體 財富 為 支點 、 以 貨幣 金融為 槓桿 、 高度 依賴 於 貨幣 流動性 的 國家 。 貨幣 供給 的 高 增長 、 流動性 溢價 和 通貨膨脹 是 支援 中國 經濟 增長 模式 的 要素 。 與 此 同時 ， 中國 始終 難以 擺脫 在 貨幣 供給 、 通貨膨脹 和 經濟 增長 之間 的 一 個 悖論 ： 維持 高 增長 ， 需要 出口 導向 型 經濟 ， 勢必 增加 外匯 儲備 ； 而 增加 外匯 儲備 導致 基礎 貨幣 增加 ， 引發 經典 通貨膨脹 ， 人民幣 貶值 。 問題 是 ， 中國 貨幣 經濟 規模 的 膨脹 過程 沒有 完結 的 跡象 。 未來 貨幣 存量 和 流量 的 增長 是 繼續 近 幾 年 的 速率 ， 還是 趨於 平緩 呢 ， 抑或 大幅度 下降 ， 甚至 發生 短期 的 萎縮 ， 不得而知 。 二 、 實體 經濟 和 「 非 實體 經濟 」 的 關係 是 融合 ， 還是 加劇 分離 ？ 在 一九八○年代 和 一九九○年代 ， 中國 處於 貨幣 經濟