的 結果 。 如果 人民幣 升值 ， 與 世界 市場 價格 連動 的 中國 農產品 的 價格 將 降下來 。 人民幣 購買力 上升 之 際 ， 世界 市場 價格 反映 回來 就 是 國內 價格 也 會 下降 ， 國內 農村 所得 也 會 下降 。 農業 生產力 水平 極 低 ， 意謂 著 農村 所得 勉強 堪 可 溫飽 ， 如果 人民幣 升值 的話 ， 勢必 引發 危機 。 中國 在 二○○○年 每 年 每 人 加值 平均 僅有 四百九十 美元 ， 馬來西亞 是 四 ， 八五一 美元 ， 連 菲律賓 都 有 一 ， ○ 四 ○ 美元 。 這會 立刻 加速 中國 三億 農村 勞動力 大軍 往 城市 移動 、 尋找 工作 機會 ， 農村 儲蓄率 也 會 更加 降低 。 無怪乎 黨 面對 人民幣 升值 問題 ， 一直 是 小心翼翼 ， 如履薄冰 。 照 這麼 說 ， 中國 極力 抗拒 美國 要求 人民幣 升值 的 壓力 就 有 道理 了 。 二○○ 五 年 夏天 ， 中國 政府 稍微 讓步 ， 推出 有 管理 的 浮動 ， 讓 人民幣 微幅 升值 ， 也 暗示 未來 還 會 微 升 。 中國 怎麼 做 都 很 為難 。 假設 它 如 美國 所 願 ， 讓 人民幣 更 自由 浮動 ， 可是 又 以 現行 的 資金 控制 來 保護 它 的 儲蓄 實力 ， 則 人民幣 會 升值 ， 出口 成長 降低 ， 且 擠壓 了 農村 所 得 。 如果 中國人 獲准 把 資金 移到 國外 ， 固然 可以 抑制 升值 ， 卻 會 降低 目前 低利率 下 的 儲蓄 大 池 。 兩 者 都 會 減緩 成長率 。 可是 ， 這 又 會 觸發 呆帳 大幅 上升 ， 給 銀行 體系 帶來 災難 。 另一方面 來 講 ， 現狀 也 同樣 難以 維持 。 世界 各 國 吸收 中國 目前 每 年 二五％ 出口 成長 的 能力 ， 業已 到 了 極限 。 二○○ 五 年 中 ， 歐洲 和 美國 抗議 中國 紡織品 對 其 出口 暴增 ， 就 是 警訊 。 西方 經濟體 面臨 中國 廉價 出口 商品 大量 湧至 ， 需要 時間 去 調適 ， 以 此 一 速率 取得 存底 的 財務 副產品 ， 也 變 得 愈來愈 困難 。 中國人 發現 愈來愈 難 防堵 熱 錢 湧入 中國 所 帶來 的 通貨膨脹 影響 ； 中國 的 銀行 被 要求 購買 政府 公債 以 降低 現金 流量 ， 不會 放貸 ， 但是 它 的 貨幣 供給額 仍 以 每 年 近 二○％ 的 速率 成長 。 為 了 使 遏 堵 奏效 ， 銀行 將 被迫 增大 低利率 債券 的 部位 去 持有 其 資產 ， 可是 這 將 直接 降低 它們 原本 就 低 的 獲利 能力 。 政府 將 被迫 提升 利率 來 貼補 它們 ， 並且 抑制 貨幣 供給額 的 成長 ， 減緩 經濟 發展 ， 使得 中國 若干 低 利潤 的 企業 陷入 困境 。 財經面 的 訊息 十分 清晰 。 中國 必須 停止 以 這 種 速率 累積 外匯存底 ， 必須 允許 人民幣 浮動 ， 必須 允許 中國 儲蓄人 把 錢 移到 國外 ， 以 減緩 人民幣 升值 走勢 。 唯有 如此 ， 中國 才 能 降低 其 國內 貨幣 供給 的 成長 ， 打消 通貨膨脹 危機 ， 減緩 出口 力道 。 但是 ， 這麼 做 也 會 降低 中國 的 經濟 成長率 、 儲蓄率 、 投資 ， 以及 農村 所得 — — 而且 如果 不 做 重大 改革 ， 它 也 會 增加 社會 抗議 的 風險 。 當局 一再 推遲 ， 不 願 做出 決定 ， 外匯存底 遂 大幅 攀升 ， 一旦 幣值 終究 必須 重估 時 ， 產生 巨大 損失 的 風險 更 大 。 這 是 一 個 贏不了 的 局勢