趨勢 ， 商業 銀行 儲備 缺乏 、 同業 拆 借 利率 攀高 ， 中央 銀行 為 了 控制 經濟 過 熱 ， 強制 控制 儲備 貨幣 的 注入 ， 實行 降低 貨幣 供給 緊縮 政策 ， 貨幣 的 「 內生性 」 增長 遭到 釜底抽薪 ， 不得不 停止 。 於是 ， 貸款 資金 缺乏 ， 利率 上升 ， 經濟 衰退 ， 失業率 增加 。 而 在 經濟 低迷 時期 ， 貨幣 的 內生性 則 不可能 為 中央 銀行 實行 貨幣 寬鬆 政策 而 得以 自然 扭轉 。 例如 在 一九九八年 ， 央行 為 了 完成 「 軟 著陸 」 之後 的 國民 經濟 繼續 啟動 ， 降低 利率 、 公開 市場 回購 、 增加 央行 信貸 等 。 但是 並 沒有 發生 預期 的 儲蓄 增長 下降 和 企業 投資 回升 。 這 是 因為 此時 的 商業 銀行 擁有 大量 超額 非 借入 （ 自由 ） 儲備 ， 中央 銀行 貼現 窗口 利率 再 低 ， 也 不會 吸引 大量 的 重貼現 。 如果 中央 銀行 實行 放鬆 銀根 的 貨幣 政策 ， 需要 在 公開 市場 上 回 購 國庫券 ， 把 更多 的 儲備 貨幣 投入 銀行 體系 ， 即便 如此 ， 還 需要 利率 配合 。 如果 利率