的 「 盤子 」 ， 年中 就 打破 ， 中央 銀行 不得不 適應 專業 銀行 對 貸款 額度 的 需要 ， 增撥 貸款 指標 ， 形成 專業 銀行 對 中央 銀行 貸款 規模 「 倒 逼 機制 」 。 這 不再 是 計劃 經濟 體制 的 痼疾 ， 是 制度 轉型 的 必然 表現 。 第三 個 時期 ， 一九九八年 之後 ， 在 原則 上 放棄 了 信 貸 規模 的 目標 ， 貨幣 供應量 成為 唯一 的 貨幣 政策 中介 目標 。 229 中國 宏觀 經濟 的 現實 表明 ， 貨幣 供應量 的 指標 可測性 很 低 。 與 國民 經濟 運行 的 相關性 在 很多 年份 不 是 強化 而是 削弱 。 道理 非常 簡單 ， 貨幣 供給 是 內生 變項 還是 外生 變項 對 貨幣 供給量 的 可控性 影響 巨大 。 中國 在 回歸 貨幣 經濟 和 重建 貨幣 經濟 的 過程 中 ， 貨幣 供應量 具有 強烈 的 內生 變項 特徵 ， 可控性 必然 是 很 低 的 。 所以 ， 信 貸 工具 可以 繼續 其 在 抑制 通貨膨脹 和 防止 通貨 緊縮 方面 的 功能 。 至於 利率 手段 ， 因為 市場化 不 夠 成熟 ， 效果 難以 充分 顯現 。 此外 ， 匯率 市場化