外匯 支出 同 比率 增加 ， 每 一 單位 外匯 所 能 購得 之 輸入 商品 ， 將 遞減 。 因此 每 一 單位 外匯 之 邊際 效用 ， 將 較 每 一 單位 輸入 商品 之 邊際 效用 為 低 。 如 s 為 國外 之 供給 彈性 ， 則 ss ＋ 1D 曲線 可 視為 每 一 單位 外匯 之 邊際 效用 。 S 愈 大 則 此 兩 曲線 之 差距 愈 小 。 假定 在 原來 匯率 OR 之下 ， 貿易 適 得 其 平衡 於 OQ 。 經 貶值 至 OR ' 後 ， 由於 出口 增加 QD ， 進口 減少 QA ， 貿易 將 得 一 順差 AD 。 依 史密斯 教授 之 公式 ， 則 此 貶值 國家 之 福利 當 減少 ABPCD 面積 、 外加 PCEH 減 BFGP （ 即 所 減 進口 之 邊際 效用 AFGQ 、 加 所 增 出口 之 邊際 成本 QHED ） 。 在 匯率 變動 甚 小時 ， ABPCD 之 面積 略 等於 AD 乘 QP （ 即 OR ） 之 面積 。 此 即 史密斯 公式 え 中 之 右側 第一 項 ， 即－ π （ 史密斯 之 公式 假定 原有 之 匯率 OR 為 一