利用 利率 市場 化滯 後 的 時差 ， 以 較 低 的 利率 向 國有 商業 銀行 出售 央行 票據 ， 但是 ， 隨著 利率 市場化 進程 的 不斷 推進 ， 大幅 增長 的 票據 供給 必然 會 使 國內 央行 票據 的 發行 成本 變 得 愈來愈 高 。 88 機會 成本 。 除了 顯性 的 會計 成本 之外 ， 持有 外匯 儲備 還 包括 隱性 的 機會 成本 。 如果 貨幣 當局 不 持有 外匯 儲備 ， 就 可以 把 這些 儲備 資產 用來 進口 商品 和 勞務 ， 增加 國內 生產 資源 ， 從而 增加 就業 和 國民 收入 ； 維持 外匯 儲備 則 意味 放棄 了 這 種 利益 。 中國 的 情況 是 ， 那些 由 中央 銀行 購買 外匯 轉而 購買 美國 聯邦 債券 的 資金 或 資本 ， 原本 可以 透過 國際 貿易 購買 更多 的 商品性 服務 ， 或者 在 國內外 資本 市場 形成 更 大 的 投資 。 外匯 市場 干預 引起 的 利率 上 浮 ， 在 一 國 經濟 接近 有效 需求 時 會 對 國內 的 投資 和 消費 產生 排擠 效應 。 由於 機會 成本 是 未 實現 的 收益 ， 所以 很 難 直接 衡量 ， 通常