， 則 ss ＋ 1D 曲線 可 視為 每 一 單位 外匯 之 邊際 效用 。 S 愈 大 則 此 兩 曲線 之 差距 愈 小 。 假定 在 原來 匯率 OR 之下 ， 貿易 適 得 其 平衡 於 OQ 。 經 貶值 至 OR ' 後 ， 由於 出口 增加 QD ， 進口 減少 QA ， 貿易 將 得 一 順差 AD 。 依 史密斯 教授 之 公式 ， 則 此 貶值 國家 之 福利 當 減少 ABPCD 面積 、 外加 PCEH 減 BFGP （ 即 所 減 進口 之 邊際 效用 AFGQ 、 加 所 增 出口 之 邊際 成本 QHED ） 。 在 匯率 變動 甚 小時 ， ABPCD 之 面積 略 等於 AD 乘 QP （ 即 OR ） 之 面積 。 此 即 史密斯 公式 え 中 之 右側 第一 項 ， 即－ π （ 史密斯 之 公式 假定 原有 之 匯率 OR 為 一 ） 。 BFGP 減 PCEH 則 相當於 公式 え 中 之 右側 第二 項 ， 即 XdTd π ， 亦即 貿易 條件 變更 之 影響 。 當時 之 經濟學家 多 假定 其 必 惡化 ， 亦即 PCEH 之 面積 將 大於 BFGP 。 故 無論 其 貿易 均衡 改善