採行 務實 穩健 的 態度 進行 資金 調度 與 管理 ， 不 從事 任何 投機性 的 金融 操作 。 但 由於 集團 企業 年 營業 規模 高達 八千億 ， 負債 亦 有 四千五百億 之 譜 （ 外幣 借款 約 十五億 美金 ） ， 因此 資金 的 流入 流出 相當 可觀 ， 匯率 變動 產生 的 風險 已 毋庸置疑 ， 惟 其中 約 兩千億 的 借款 乃是 以 浮動 利率 來 計息 ， 由 此 顯見 台塑 集團 資金 成本 深受 利率 影響 。 鑑於 台塑 集團 之 利率 風險 必須 適時 予以 「 規避 」 （ Hedge ） ， 所以 台塑 企業 總管理處 財務部 特 成立 一 金融 操作 小組 ， 採行 集體 決策 模式 以 決定 避 險 交易 的 方式 與 部位 ， 且 近 幾 年 來 也 積極 利用 匯率 / 利率 交換 （ Currency Swap & Interest Rate Swap ） 操作 來 規避 匯率 及 利率 風險 等 。 其中 主要 的 交易 方式 係 以 浮動 利率 換 固定 利率 ， 避 險 的 比率 一直 維持 在 大約 四分之一 的 負債 部位 ， 這 種 做法 的 主要 考量 是 想 將 台塑 原先 的 變動 資金 成本 轉變為 以 固定 資金 成本 形式 「 鎖住 」 （ Lock-in ） 。 然而 ， 由 近 幾 年 的 公債 利率 走勢 圖 （ 圖 6-5 ） 來 看 ， 市場 殖利率 （ Yield Rate ） 不斷 創 新低 ， 因此 ， 浮動 換 固定 的 操作 方式 顯然 無法 完全 享有 利率 走低 的 好處 ， 但 操作 小組 倒 認為 市場 利率 幾近 數十 年 來 的 新 低 ， 早 應該 反彈 了 ， 何況 原油 期貨 市場 價格 節節 升高 ， 更 堅定 了 他們 對 未來 利率 走勢 觸 底 走揚 的 看法 。 除此之外 ， 財務部 原先 也 一度 負責 原油 期貨 的 避 險 ， 只是 後來 台塑 石化 底下 另 成立 一 原油 期貨 操作 避 險 小組 ， 主要 任務 為 透過 原油 期貨 操作 來 規避 原油 價格 波動 風險 ， 但 目前 避 險 部位 仍 不 到 3 % ， 所以 尚 屬 起步 階段 。 高層 的 回應 事實 上 ， Tim 因為 是 總管理處 總經理室 財務組 中 的 資深 高級 專員 在 台塑 任職 已 超過 十五 年 ， 所以 新 企劃案 的 重擔 便 落在 他 肩 上 。 他 在 上 星期 曾 向 總經理室 提出 了 新 風險 管理 制度 企劃案 的 初步 腹案 ， 但 經過 總管理處 的 重要 幕僚 （ 包括 財務組 與 財務部 ） 與 總經理室 王 協理 討論 後 ， 卻 將 此 腹案 打 了 回票 ， 所以 此刻 他 心情 沉重 並 重新 檢視 這 份 企劃案 ， 整 個 腹案 主要 內容 架構 如 下 ： 【 案 名 】 台塑 企業 資產 負債 管理 改善 報告 現狀 說明 ： 針對 台塑 企業 集團 資產 負債 表 ， 衡量 計算 利率 風險 曝露 部位 ， 並 予以 管理 改善 。 改善 對策 ： 一 、 成立 資產 負債 管理 委員會 （ Asset Liability Management Committee ； ALCO ） ： 負責 傳達 董事會 對 利率 風險 的 傾向 ， 並 針對 所 研議 出來 的 風險 管理 方案 ， 作出 評估 後 的 回應 對策 。 二 、 根據 利率 走勢 的 走向 ， 提出 不同 的 新 資產 負債 結構 及 利率 風險 管理 方案 ， 譬如 預測 未來 利率 走勢 下跌 ， 會 進行 利率 結構 及 利率 敏感性 缺口 調整 ， 以期 達成 降低 資金 成本 。 三 、 在 董事會 批准 的 利率 風險 限額 下 ， 對 所有 方案 作 仔細 的 評核 ， 以 選擇 最