供給量 則 是 銀價 的 同 期 變項 ， 因此 白銀 的 供給量 與 銀價 的 相關性 比較 弱 。 15 一九二 ○ 至 一九三○年 ， 白銀 需求 平穩 ， 銀價 呈 平穩 走勢 。 直到 一九二九年 ， 世界性 經濟 危機 爆發 ， 白銀 價格 下降 的 情況 才 有 所 改變 。 一九三三年 以後 ， 國際 銀價 再次 飆升 。 16 十九世紀 末 到 一九三○年代 初 ， 雖然 銀價 在 一九一○年代 有 幾 年 上升 ， 總 的 趨勢 是 持續 貶值 。 銀價 跌 ， 意味 著 中國 貨幣 貶值 ， 對 中國 經濟 產生 影響 ： 促進 出口 ， 外資 增加 。 中國 作為 當時 新興 市場 ， 成為 全球 投資 的 最 熱 國家 之 一 ， 這 種 情況 延續到 抗日 戰爭 前後 。 18 白銀 價格 下跌 ， 加之 消費 需求 擴大 ， 推動 物價 總 水準 上漲 。 大量 出口 、 華僑 匯款 和 國外 投資 ， 改善 國際 收支 平衡 。 中國 一度 處於 前所未有 的 貨幣 資本 充足 時代 。 白銀 儲備 持續 增加 ， 可以 應對 增長 的 貨幣 需求 ， 緩解 國際 銀價 波動 的 影響 。 刺激 外匯 市場 的 中國 貨幣 兌換 外國 貨幣 的 需求 。 匯率