韓國 和 東南亞 的 問題 更加 嚴重 。 因為 這些 國家 的 貨幣 大多 釘住 美元 ， 因此 美元 對 日圓 升值 ， 會 侵蝕 這些 國家 以 較 低 成本 勝過 日本 商品 的 能力 。 在 此 之前 ， 美元 對 日圓 貶值 ， 讓 這些 國家 得以 具有 成本 優勢 ， 在 1990年 及 1995年 日圓 升值 到 最高點 的 這 段 期間 ， 美元 使 亞洲 其他 貨幣 對 日圓 貶值 40 % 以上 ， 這 種 貨幣 優勢 使 亞洲 的 新興 經濟體 ， 能 以 比 日本 競爭 者 低 得 多 的 價格 出口 產品 ， 以及 吸引 外資 ， 特別 是 日本 的 資金 。 但是 自從 1995年 日圓 開始 貶值 後 ， 這 項 優勢 就 逐漸 失去 力量 。 從 1995 年 4 月 日圓 的 84-85 元 兌換 1 美元 的 最高點 ， 一直 到 1997 年年 中 亞洲 金融 危機 一觸即發 的 期間 ， 日圓 對 美元 貶值 了 36 % 。 馬來西亞 、 印尼 、 菲律賓 和 其他 國家 已經 因 中國 人民幣 的 貶值 而 喪失 了 出口 價格 優勢 ， 而 日圓 貶值 使 這些 經濟體 挫敗 的 程度 再度 加劇 。 這 種 貨幣 衝擊