反過來說 ， 美元 對 人民幣 就 會 貶值 。 中國 就 會 出現 貨幣 損失 ， 它 的 外幣 資產 會 消失 五千多億 美元 （ 以 一．九兆 美元 外匯存底 的 三成 計算 ） 。 麻省理工 學院 的 布藍查德 （ Olivier Blanchard ） 和 吉亞瓦玆 （ Francesco Giavazzi ） 在 一 篇 論文 中 估算 ， 中國 每 年 外匯存底 增加 幅度 在 兩千億 至 兩千五百億 美元 之間 ， 一旦 人民幣 大幅 升值 ， 這些 存底 將 跌掉 六百億 至 七百五十億 美元 之間 ， 大約 是 中國 GDP 的 三．五％ 。 布藍查德 和 吉亞瓦茲 估計 ， 人民幣 幣值 低估三○％ ， 由於 出口 上升 ， 替 中國 增加 ○．四五％ 的 成長率 。 因此 ， 中國 人民 銀行 擔心 人民幣 升值 會 使 每 一 年 減少 三．五％ GDP 之 際 ， 它 增加 了 ○．四五％ 的 成長率 — — 如果 局勢 還 不 到 不可收拾 的 地步 ， 這 似乎 是 不錯 的 報酬率 。 中國 的 貨幣 政策 對 成長 還 有 一 個 貢獻 。 中國 成長 策略 有 一 個 十分 重要 的 環節 ， 就 是 把 國民 儲蓄 鎖 在 國內 。 如果 它 向 美國 的 壓力 退讓 ， 同意 人民幣 自由 浮動 ， 它 會 希望