國內 最 大 的 收益 來自 不動產 — — 尤其 是 為 數十萬 因為 軍閥 、 苛稅 橫徵 和 鄉間 暴動 而 逃難 離家 的 中國人 建造 廉價 房子 的 這 門 生意 。 雖然 外國 企業 社區 過 的 奢華 生活 似乎 光鮮 亮麗 ， 商業 上 的 獲利 其實 從來 都 不 甚 高 ， 而 在 一九二五年 共產黨 大 罷工 、 一九二七年 國民黨 掌權 和 一九二九年 華爾街 大 崩盤 的 三重 打擊 之後 ， 就 連 不動產 市場 都 難以 恢復 。 從 一九九○年代 中期 開始 ， 大 批 外國 投機 者 回到 上海 ， 但 除了 出口 加工 貿易 之外 ， 他們 投資 的 回報 很 慢 ， 尤其 是 從 高風險 新興 市場 的 角度 來 看 。 近 一九九九年 時 ， 美國 商會 的 一 項 調查 發現 ， 只 有 「 一二％ 的 回覆 者 說 自己 在 中國 的 營運 單位 製造 的 獲利 ， 要 高於 公司 投入 中國 的 資金 成本 。 投資 報酬 低於 資金 成本 者 超過 一半 ， 遠 低於 資金 成本 者 將近 三分之一 。 」 二○○ 一 年 中國 加入 WTO ， 又 給 了 外國 投資 者 一 個 重拾 信心 的 理由 。 如果