中國 一度 希望 購買 歐洲 債券 ， 換取 歐盟 在 二 ○ 一六年 以前 承認 中國 的 市場 經濟 地位 。 事實 證明 歐盟 自身 具有 解決 這 次 危機 的 能力 和 實力 。 124 特別 需要 指出 ， 歐盟 的 主權 債務 危機 是 一 種 政府 的 財政 危機 ， 並 不 是 全方位 的 國家 經濟 危機 。 這 種 情況 的 發生 ， 說明 這些 歐盟 國家 無 權 訴諸 增發 紙幣 或 提高 稅收 。 因為 貨幣 發行權 在 歐洲 央行 手 中 ， 增加 稅收 需要 透過 民主 程序 ， 在 這 個 意義 上 說 ， 這 是 歐盟 制度 一 種 先進 的 表現 。 總 比 政府 權力 絕對化 ， 可以 濫用 貨幣 發行權 和 稅收 手段 要好 。 但是 ， 從 長遠 看 ， 歐盟 不 是 沒有 值得 憂慮 的 問題 ： 照 歐盟 現在 的 路 走下去 ， 就 要 建立 具有 統一 發行 債券 和 徵稅 的 中央 財政 機構 ， 那樣 的話 ， 歐盟 的 政府 干預 經濟 的 能力 會 大為 增加 ， 自由 市場 經濟 會 受到 進一步 削弱 。 日圓 的 弱點 。 日圓 不 是 一 個 穩定 的 國際 貨幣 。 造成 日圓 不 穩定 的 主要 原因 包括 ： 由於 經常 項目 賬戶 上 持續 有 盈餘 ， 日本 是 世界 上 主要 債權國 ； 日本 是 主要 資本 輸出國 ， 日本 不斷 輸出 資本 ， 市場 上 始終 是 美元 過剩 ， 日圓 短缺 ； 以 日圓 計價 的 官方 和 私人 的 債券 形成 大規模 的 日圓 債務 ， 因為 市場 參與 者 急於 支付 日圓 債務 ， 日圓 任何 突然 升值 都 會 造成 套期 保值 交易 的 巨幅 增加 ； 日本 出口商 習慣 買進 遠期 日圓 ， 賣出 美元 ， 買進 日圓 ， 把 從 出口 獲得 的 美元 收入 換成 日圓 ， 進行 套期 保值 ； 另外 ， 那些 介入 日圓 從事 利差 交易 者 ， 不僅 從 正 利差 中 獲益 ， 而且 從 日圓 升值 中 獲得 兌換 利益 。 利差 交易 鼓勵 了 資本 輸出 ， 但是 付出 了 貨幣 劇烈 波動 的 代價 。 這 是 近年 來 日圓 不斷 對 美元 貶值 ， 儘管 日本 經濟 項目 一直 有 盈餘 的 原因 。 125 二 ○ 一 ○ 年 九月 ， 由於 擔心 日圓 持續 升值 可能 威脅 日本 經濟 復甦 ， 日本 央行 在 對 外匯 市場 進行 直接 干預 ， 這 是 過去 六 年 來 第一 次 。 深入 分析 ， 雖然 日本 經過 一九九○年代 「 十 年 蕭條 」 ， 直到 二○一○年 ， 制約 日本 經濟 的 中 、 長期 問題 ， 諸如 設備 投資 持續 擴大 ， 民眾 消費 不足 ， 人口 減少 和 老化 ， 沒有 能夠 真正 解決 。 日本 為 了 復甦 實體 經濟 ， 不得不 持續 投資 ， 執行 減稅 計劃 以 促進 國內 消費 ， 增加 社會 福利 支出 ， 改變 控制 海外 投資 傳統 政策 ， 這些 都 意味 著 日本 主權 債務 風險 正在 顯著 加大 。 126 二 ○ 一 ○ 年 ， 中國 增加 了 日本 國債 購買量 ， 成為 僅 次於 英國 ， 投資 日本 國債 的 第二 大 國 ， 表明 中國 正 努力 實現 其 巨額 外匯 儲備 的 多樣化 。 127 儘管 如此 ， 中國 在 二 ○ 一 ○ 年 前後 ， 還是 增持 了 日本 債券 。 這樣 做 ， 既 為 了 縮小 美元 風險 ， 也 為 了 避免 日圓 貶值 ， 甚至 為 了 推進 日圓 升值 ， 實現 人民幣 對 日圓 的 相對 貶值 。 但是 ， 日圓 在 規模 和 質量 方面 ， 都 沒有