兩 次 巨額 債券 ， 一八九四年 的 「 息借商款 」 、 一八九八年 的 「 昭信 股票 」 。 然而 ， 公債 發行 沒有 達到 預期 效果 ， 也 沒有 產生 積極 的 貨幣 效應 。 274 這 是 因為 此時 的 中國 還不是 現代 的 貨幣 金融 體系 ， 當然 也 沒有 一 個 規範 的 國債 流通 市場 。 清朝 政府 意識到 必須 實行 財政 改革 ， 為 此 必須 統一 貨幣 。 國際 貿易 條件 惡化 。 清末 的 國際 貿易 依賴 農 副產品 、 手工業品 的 出口 。 自 一八七○年代 ， 中國 逐漸 喪失 了 對 農產品 出口 的 定價權 ： 茶價 決定 於 倫敦 ， 絲價 決定 於 巴黎 ， 桐 油價 決定 於 紐約 。 總之 ， 中國 農產品 出口 的 價格 不再 與 中國 農民 的 生產 成本 和 年成 豐歉 聯繫 。 275 這 種 轉變 使得 中國 國內 市場 工農 產品 價格 失調 ， 農民 收入 減少 和 貧窮化 ， 加劇 中國 二元 經濟 的 形成 。 錢荒 嚴重 。 一八九○年代 再次 出現 嚴重 的 「 錢 荒 」 。 在 歷史 上 ， 每 次 錢 荒 都 迫使 民間 和 政府 尋找 、 擴大 金融 貨幣 工具 ， 甚至 刺激 貨幣