狡獪 的 豪商 巨賈 自然 不用說 ， 就 是 公教 人員 在 領到 薪水 的 那 一 天 也 都 急忙 儘量 購進 這 一月 所 需 的 日用品 。 這 是 當前 通貨 最 大 的 危機 ， 如果 任 其 發展 轉瞬 就 會 演成 德國 當年 的 情景 ， 物價 一 日 數變 幣值 一瀉千里 。 胡 先生 不 知 也 曾 看到 這 種 危險 否 ？ 如果 胡 先生 對 這 點 危險 有 深刻 的 認識 的話 ， 也 就 不會 如此 小覷 指數 證券 的 重要性 了 。 因為 指數 證券 就 是 要 及時 防止 及 挽救 這 種 危險 的 對症下藥 ， 因為 有 了 這 種 證券 ， 人民 就 不需 搶購 物資 以 求 保全 其 資產 之 價值 ， 而 可以 坦心 將 其 過去 及 目前 的 儲蓄 存入 國家 銀行 了 。 一般 人民 普遍 的 搶購 物資 其 對於 物價 之 影響 將 遠 甚於 少數 奸商 的 囤積居奇 。 這 種 風氣 一 開展 之後 ， 物價 就 如 決堤 狂瀾 再 也 無法 控制 的 了 。 所以 必需 趁早 防止 ， 如果 指數 證券 只 是 能 做到 這 一 點 ， 已經 是 極 值得 採用 的 了 。 使 儲蓄 存款 較 金鈔 更 具 吸引力 ， 將 使 對 金鈔 的 一 大部分 現有 需求 為 之 消失 。 再者 ， 現有 一 部份 金鈔 窖藏 可能 因之 解窖 而 兌換為 新台幣 存入 銀行 儲蓄 存款 。 因此 ， 對於 金鈔 的 需求 將 大為 減少 ， 而 其 供給 則 增加 。 如此一來 ， 則 黑市 外匯 匯率 與 結匯證 比率 的 持續 差距 將 大為 縮小 ， 甚或 消失 。 出口商 為 了 逃避 將 其 外匯 收入 結交給 中央 銀行 的 規定 ， 往往 將 其 出口 發票 以 多 報 少 ， 上述 措施 ， 則 可 有利於 降低 此 項 作法 的 誘因 。 更 有 進 者 ， 由於 民間 窖藏 的 金鈔 估計 約 數億 美元 ， 或 我們 每 年 所 接受 美援 的 數 倍 ， 則 民間 窖藏 金鈔 的 解凍 將 增加 我們 的 進口 能力 ， 促進 經濟 發展 。 も 本 文 原 為 英文 ， 由 陳木在 先生 譯為 中文 。 も 本 文 原 載 於 《 農業 金融 論叢 》 ， 第五 輯 ， 民國 70年 1 月 。 表 金鈔 升值率 與 現行 存款 利率 之 比較 甲 黃金 價格 （ 每 英 兩 新台幣 元 ） 美鈔 價格 （ 每 美元 新台幣 元 ） 民國 38年 6 月 3922058843 年 6 月 136230273548 年 6 月 2474004873 乙 黃金 美鈔 平均 每 年 民國 38年 6 月 ∼ 43 年 6 月 281360 升值 率 43 年 6 月 ∼ 48 年 6 月 127122 （％） 38 年 6 月 ∼ 48 年 6 月 202235 丙 現行 儲蓄 存款 利率 （ 年息 百分比 ） 一 年 期 二 年 期 三 年 期 171921 捱 茬 ル 肏 堥 正 — — — — — 第 ： 利率 自由化 ， 不景氣 與 通貨膨脹 台灣 資金 寬鬆 現象 已 持續 了 三 、 四 年 之 久 ， 自 民國 七十年 至 今 ， 利率 已 先後 降低 十餘 次 ， 當前 利率 水準 仍 光復 以來 最 低 的 ， 然而 我們 今日 所 看到 的 現象 是 ： 存款 增加率 比 放款 增加率 高出 一 倍 ， 所得 成長率 減緩 ， 去年 八月份 失業率 更 提升 至 4.1％ ， 為 二十 年 來 最 高 水準 。 惟 最近 台灣 經濟 已 呈現 逐漸 復甦 的 徵兆 ， 這 可