一九八四年 相比 ， 貶值 三 倍 以上 。 初期 ， 八七 ○ 元 人民幣 合一百 美元 ， 不久 長期 穩定 在 八二八 元 人民幣 合一百 美元 的 水準 上 ， 人民幣 對 美元 名義 匯率 貶值率 高於 三○％ 。 從此 ， 人民幣 貶值 不僅 是 主要 趨勢 ， 而且 幅度 加大 。 人民幣 貶值 的 宏觀 經濟 效益 如 前 所 述 ， 一九九三年 至 一九九四年 ， 人民幣 大幅 貶值 ， 一九九四年 至 一九九五年 成為 中國 對 外 貿易 出口 飛躍 的 歷史 拐點 。 進入 一九九七年 ， 一九九四年 人民幣 貶值 的 滯 後 效應 開始 出現 ， 當年 外貿 進出口 總額 首 次 突破 三千億 美元 ， 貿易 順差 則 呈 跳躍式 增長 ， 並 首 次 突破 四百億 美元 。 中國 高度 重視 一九九七年 的 亞洲 金融 危機 。 不 到 一 年 ， 中共 中央 金融 工作 委員會 正式 成立 。 27 中國 在 一九九○年代 的 外貿 結構 特徵 ， 對 人民幣 匯率 的 波動 影響 顯著 ， 導致 匯率 政策 對於 調節 進出口 貿易 具有 顯著 效果 ， 具體 分析 如 下：一 ， 進出口 商品 結構 變化 。 初級 產品 在 中國 出口 中 比重 下降 ； 製成品 在 出口 中 的 比重 上升 。 在 進口 中 ， 初級 產品 和 製成品 所 占 比重 基本 上 穩定 。 由於 製成品 的 價格 需求 彈性 較 大 ， 特別 是 出口 結構 中 工業 製成品 比例 大幅 提高 ， 使得 匯率 變化 的 影響 作用 無論 從 影響力 度 ， 還是 從 影響 時間 來 看 ， 對 出口 的 效應 均 大於 對 進口 的 效應 。 二 ， 進出口 主體 變化 ， 外商 投資 企業 進出口 所 占 比例 急劇 上升 。 一九九一年 ， 外商 投資 企業 進口 和 出口 分別 占 到 四五 ． 八％ 和 二八．七％ ， 一九九六年 ， 進口 和 出口 所 占 比例 分別 增加 到 五四 ． 五％ 和 四 ○ ． 七％ ， 外商 投資 企業 的 進出口 已經 影響 了 中國 進出口 的 半 壁 江山 ， 由於 外商 投資 企業 中 的 大部分 「 兩 頭 在 外 」 ， 對 匯率 變化 的 反應 特別 敏感 ， 這 無疑 增強 了 人民幣 匯率 變化 對 進出口 的 影響力 度 。 三 ， 經濟 環境 的 變化 。 隨著 商品 市場 、 貨幣 市場 、 資本 市場 、 外匯 市場 等 日趨 成熟 ， 價格 、 利率 、 匯率 等 經濟 槓桿 作用 日益 增強 ， 以及 企業 市場 主體 地位 的 確立 ， 經濟 主體 對 多 種 經濟 槓桿 、 經濟 參數 的 反應 日益 敏感 ， 必然 增強 匯率 調節 進出口 貿易 的 效應 。 二○○ 一 年 ， 美元 一度 升值 造成 人民幣 被動 貶值 ， 加上 中國 加入 WTO ， 以及 不期而來 的 九一一 事件 ， 再次 刺激 了 出口 行業 ， 鞏固 了 出口 貿易 的 經濟發 動機 的 地位 。 外匯 流入 的 膨脹 成為 推動 貨幣化 的 重要 因素 。 中國 的 出口 擴張 ， 有助於 西方 ， 主要 是 美國 從 網路 經濟 崩潰 和 九一一 事件 的 雙重 打擊 中 恢復 。 美國 、 英國 和 其他 國家 的 中央 銀行 以 數 次 降 息來 應對 上述 危機 ， 以期 促進 投資 和 恢復 金融 信心 ， 先決 條件 要 將 通貨膨脹 保持 在 可 控制 的 範圍 內 ， 而 廉價 中國 商品 不斷 流入 抵消 了 通貨膨脹 的 壓力 。 換言之 ， 廉價 中國 商品 掃蕩 全球 ， 相當於 「 出口 通貨 緊縮 」 和 壓制 了 世界性 的 通膨 。 甚至 可以 說 ， 中國 輸出 的 通貨 緊縮 是 全球 經濟 在 二○○ 一 年 之後 沒有 陷入 衰退 的 關鍵