的 折磨 ， 值 此 景氣 漸 趨 好轉 之 際 ， 如何 讓 經濟 在 穩定 的 環境 中 成長 ， 實 屬 重要 課題 。 如果 利率 沒有 自由化 ， 過 高 的 利率 可 使 經濟 陷入 不景氣 ， 過 低 的 利率 則 促使 物價 持續 上漲 。 但 在 談 利率 自由化 時 ， 需 有 外匯 自由化 以資 配合 ， 否則 外匯 累積 所 形成 的 貨幣 供給 增加 的 壓力 ， 加上 景氣 已 逐漸 復甦 ， 會 使 通貨膨脹 壓力 接踵而至 。 因此 政府 不宜 再 為 維持 匯率 之 穩定 而 喪失 貨幣 供給 之 控制 ， 在 此 基本 條件 之下 追求 利率 之 自由化 ， 可望 消弭 經濟 不景氣 與 通貨膨脹 的 反覆 出現 ， 使 我國 經濟 體系 植根 於 一 個 健全 發展 的 基礎 。 も 本 文 係 與 楊雅惠 小姐 合撰 ， 原 載 於 75 年 4 月 10 日 《 經濟 前瞻 》 。 因為 發國 難 財 的 人 雖 有 能力 儲蓄 ， 但是 他們 對於 法幣 的 信仰 已 失 ， 所以 沒有 不 把 他 的 儲蓄 即刻 變換成 實物 （ 即 用 去 投資 ） 或 黃金 外匯 的 ， 決不 會 保留 貨幣 的 形式 或 購買 政府 公債 的 。 同時 我國 的 直接 稅 如 過分 利得稅 及 累進 所得稅 等 又 都 效率 很 低 形同虛設 ， 所以 一般 因 物價 上漲 而 獲 暴利 者 的 過度 利得 ， 不能 利用 租稅 制度 而 使 其 自動 的 被 收回 國庫 。 加以 間接 稅 的 稅率 又 不能 迅速 的 隨 物價 之 變動 而 調整 ， 所以 物價 的 上漲 反 有 減少 政府 稅收 的 實際 價值 的 傾向 。 於是 政府 收支 的 不 平衡 所 引起 的 國民 所得 的 膨脹 極 大 ， 甚 而 至 于 有 使 它 無限 的 膨脹 的 危險 。 （ 在 戰時 各 先進 國家 均 置有 極 高 之 過分 利得稅 — — 英國 戰時 之 過分 利得稅 為 百分之百 — — 及 所得 附加稅 （ Surtax ） ， 故 因 通貨膨脹 而 獲 暴利 者 其 過分 利 得 差不多 全部 為 政府 用 租稅收 歸國庫 ， 所以 暴利 者 （ Profiteers ） 在 那 種 組織 嚴密 的 國家 中 ， 差不多 等 于 一 個 代替 政府 徵稅 的 人 ） 。 至於 第二 個 條件 ， 薪俸 工資 階級 的 生活 程度 已 被 壓到 低無可 低 的 限度 ， 所以 物價 上漲 後 不久 薪資 必須 加以 調整 。 於是 物價 再 漲 ， 物價 再 漲 後 工資 薪給 又 要 調整 ， 如此 循環 不已 。 過去 幾 年 中 這 種 惡性 循環 也 是 促進 物價 飛漲 的 重要 因素 。 所以 預算 的 不 平衡 在 我國 危險性 特別 的 大 。 如果 政府 的 收支 再 不能 逐漸 使 之 趨向 均衡 ， 仍 要 靠 發行 來 彌補 的話 ， 那麼 前途 真 不堪設想 了 。 三 因此 這 次 緊急 措施 中 我們 最 應該 注意 的 是 關於 平衡 預算 與 管制 工資 及 日用品 價格 兩 項 。 在 關於 平衡 預算 一 項 下 ， 這 方案 只 有 寥寥 幾 條 原則 ， 而且 都 是 以往 政府 曾經 三 申 五 令 而 一直 未 見 行 有 實效 的 ， 所以 很 難 令 人 樂觀 有 決心 裁撤駢 枝 機關 ， 促進 行政 機構 的 合理化 ， 但是 這 方面 的 節省 比較 目前 全面 內戰 的 需要 實在 微乎其微 ， 並且 徵 之 以往 的 經驗 ， 往往