經濟 發展 之 速 ， 頗 足 吾人 引以自豪 。 世界 上 有 公道 人士 無不 交相 稱譽 ， 並 引為 開發中 國家 之 典範 。 然 自 石油 危機 以來 ， 成長 之 勢似 頗 受 挫折 。 首 則 物價 於 十餘 年 異常 穩定 之後 ， 突 於 民國 六十三年 又 大事 躍進 ， 而 工業 生產 則 反 降落 。 至 六十四年 物價 漲勢 雖 即 平息 ，然 生產 之 成長 速度 仍 大不如前 ， 竟 使 我國 在 此 方面 落後 於 南韓 、 新加坡 、 菲律賓 等 國 。 且 自 去年 以來 ， 一般 企業 均 廣泛 呈 投資 意願 低落 之 現象 。 今年 一月 至 四月 生產性 資本 設備 進口 數量 與 去年 同 期 相較 顯著 降低 。 不僅 此 也 ， 全體 銀行 對 民營 企業 之 放款 及 其他 債權 之 增長率 亦 迅速 降落 。 蓋 自 六十 年 底 至 六十一年 底 ， 其 增長率 為 百 之 二十七 • 一 ， 自 六十一年 底 至 六十二年 底 ， 其 增長率 曾增至 百分之五十 • ， 自 六十二年 底 至 六十三年 底 ， 其 增長 率回 降至 百分之二十七 • 六 ， 自 六十三年 底 至 六十四年 底 ， 仍 為 百分之二十九 • 八 。 但 自 六十四年 底 至 六十六年 底 ， 即 銳減 為 百分之十七 • 一 ， 自 六十五年 四月 底 至今 四月 底 ， 其 年 增長率 又 降至 百 之 十二 • 六 。 此 充分 表示 民營 企業 之 利用 銀行 資金 以 添置 新 設備 原料 者 ， 已 大幅 降低 。 其後 果實 甚 堪慮 。 蓋 生產性 之 投資 為 經濟 成長 之 主動力 ， 企業家 投資 行為 衰退 ， 則 台灣 經濟 成長 之 繼續 遲滯 落後 ， 必 不可 免 。 影響 所及 ， 有 不 限於 國民 生活 之 改進 者 ， 殆不言可喻 。 故 此 乃 台灣 當前 最 嚴重 之 問題 。 目前 朝野 人士 對 此 問題 無不 異常 關心 。 我 財經 當局 亦 曾 針對 此 一 問題 採取 一連串 之 因應 措施 。 如 一再 降低 利率 ， 免除 進口 機器 設備 之 關稅 ， 加強 獎勵 投資 措施 ， 豁免 證券 交易所 得 之 所得稅 等等 。 然 此 事 體大 ， 實宜 趁 此時 機會 ， 徹底 檢討 我國 生產 投資 之 環境 ， 究竟 有無 不 適於 更 進一步 之 經濟 發展 之 處 ， 然後 作 一 統盤 之 革新 。 而 應 避免 手足 失措 ， 急遽 採取 易 流於 矯枉過正 而 又 非 治本 之 措施 。 故 吾人 擬 就 當前 金融 政策 之 得失 及 金融 市場 之 效率 ； 外匯 及 貿易 政策 ； 財稅 及 投資 獎勵 政策 等 項 分別 加以 檢討 ， 以 作 我 當局 決策 之 參考 。 第一 節 — — 當前 金融 政策 及 金融 市場 之 檢討 首先 吾人 需 認清 者 ， 厥 為 當前 投資 意願 之 低落 ， 決 非 現行 穩健 之 金融 政策 之 結果 。 時下 論 者 每 有 責難 我 金融 當局 限制 貨幣 供應 過 緊 ， 或 維持 利率 過 高 者 。 此 種 責難 實 無 根據 。 蓋 目前 投資 意願 之 低落 ， 其 首要 原因 實 為 ： ぇ 美國 對 匪 共 之 姑息 勾結 態度 ； え 我國 外銷 產品 遭遇 之 限制 ， 及 國際 上 保護 主義 之 重 抬頭 ； ぉ 過去 若干 工業 之 過分 擴張 。 此 數 項 均 非 我 穩健 貨幣 政策 之 結果 。 何況 目下 各 銀行 猶 有 過剩 準備金 七十餘億 之 多 ， 隨時 有